受益于AI集群组网建设需求高增，公司24年和25年Q1业绩优秀：根据LightCounting最新报告《Cloud Datacenter Optics–July 2024》，其再次上调应用于AI集群的以太网光模块市场销售预测，该细分市场光模块销售持续增长，并预计将在2029年达到120亿美金。公司作为AI市场光模块领军企业之一，也深度受益于AI革命浪潮。2024年公司实现营业收入86.47亿元，同比增长179.15%，实现归母净利润28.38亿元，同比增长312.26%；2025年Q1公司实现营业收入40.52亿元，同比增长264.13%，实现归母净利润15.73亿元，同比增长384.54%。
　　公司的产品研发行业领先，能够积极响应大客户需求：公司已成功推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案；推出400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的400G/800G光模块。公司将继续加强与主流通信设备制造商、互联网厂商合作，推动公司全球化布局，深入参与新产品新技术的市场竞争，进一步提升在光模块行业的核心竞争力。
　　得益于优秀的精细化管理，公司盈利水平持续优化：公司持续推进工艺优化改进和精益化管理，通过优化信息化系统，提高自动化运用率，持续改善工艺流程，提升整体生产效率。通过工艺设计提升和改善、操作标准时间及物料标准用量的设定、夹具与工具的设计升级、生产计划与管制、业务流程的改善等手段持续提高内部运作效率，实现“平衡生产线、标准化作业”等，使公司能灵活应对多品种、小批量、短交期的生产效率管理，减少库存，缩短生产周期，降低成本，保证质量和交货期，提高生产力，最终形成公司的核心竞争力。24年公司毛利率为44.72%，净利率32.82%；25年Q1毛利率为48.66%，环比提升0.47pct，净利率为38.81%，环比提升4.92pct。
　　盈利预测、估值与评级：新易盛是行业领先的高端光模块公司，800G/1.6T高速率光模块未来给公司带来的潜在高业绩增长，我们上调公司25-26年归母净利润预测为67.21亿/88.83亿元（调整比例为+175%/+151%），新增27年归母净利润预测为106.59亿元，当前股价对应PE为12X/9X/7X。考虑到公司的高端光模块产品正在快速导入头部客户，有望给公司业绩带来持续贡献，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术升级风险；市场竞争的风险；贸易争端带来的风险。