【行情回顾】
　　周一贵金属市场强劲上涨，美指与10Y美债收益率下行利多贵金属估值。周边美股、比特币、原油震荡，南华有色金属大涨。最终COMEX黄金2508合约收报3410.3美元/盎司，+1.55%；美白银2509合约收报于39.24美元/盎司，+2.02%。SHFE黄金2510主力合约781.7元/克，+0.82%；SHFE白银2510合约收9271元/千克，+0.93%。随着8月1日关税落地期限临近，美国贸易谈判进展缓慢提升7月下旬市场避险情绪，利多贵金属。美联储方面，政府对美联储干预仍在持续进行，这将促使美联储独立性原则下的鹰向鸽转变，有利于贵金属。其他消息面，日本执政联盟在参议院选举中遭遇历史性失败。
　　【降息预期与基金持仓】
　　降息预期略有升温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%；美联储9月维持利率不变的概率为41.4%，累计降息25个基点的概率为57.2%，累计降息50个基点的概率为1.5%；美联储10月维持利率不变的概率19.2%，累计降息25个基点的概率为48.7%，累计降息50个基点的概率为31.2%，累计降息75个基点的概率为0.8%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度增加3.43吨至947.06吨；iShares白银ETF持仓日度增加347.58吨至15005.79吨，为23年2月高位。库存方面，SHFE银库存日减6.6吨至1204.5吨；截止7月11日当周的SGX白银库存周增7.3吨至1327.2吨。
　　【本周关注】
　　本周数据总体清淡，适当关注周四晚间美国7月标普制造业与服务业PMI初值以及周度初请失业金人数。事件方面，周二20：30，美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞。周三01：00，美联储理事鲍曼主持美联储主办的大型银行资本框架会议的炉边谈话环节。周四20：15，欧洲央行公布利率决议，随后欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。周内美国总统特朗普在一场名为“赢得人工智能竞赛”的活动上发表讲话。
　　【南华观点】
　　中长线或偏多，短线伦敦金阻力位上移至3400，然后3450，3500，支撑3375；伦敦银支撑38.4附近，阻力39区域。操作上仍维持回调做多思路。