主动权益Q2新发显著回暖，存量赎回小幅增加
　　①从发行来看，25Q2基金新发份额环比增长139%，4-6月发行规模分别为40、30、296亿元，合计366亿，季度新发创23Q2以来新高。②从申购赎回来看，25Q2主动偏股型基金存量赎回1071亿份，较25Q1赎回723亿份小幅增加。二季度受美关税及海外地缘政治冲突影响市场风险偏好有所回落，虽然市场整体震荡上行但领涨行业并非主动权益重仓板块，赚钱效应并不显著导致基民申购意愿较弱，存量赎回小幅增加。
　　风格配置：增配TMT、金融地产，减配制造、消费
　　①板块：主板占比回落，创业板、科创版占比上升。②大类行业：增配TMT、金融地产，减配制造、消费。25Q2主动偏股型基金TMT板块持股市值占比从25Q1的26.2%提升至25Q2的28.8%，金融地产板块持股市值占比从5.6%上升至7.5%；制造板块持股市值占比从25Q1的26.5%下降至25Q2的23.9%，消费板块持股市值占比从25Q1的28.5%下降至25Q2的26.4%。
　　行业：增配通信、银行，减配食饮、汽车
　　①从持仓市值占比的环比变动看，25Q2公募加仓前五行业：通信（持仓市值占比提升2.5pct）、银行（1.2pct）、军工（1.0pct）、非银（0.8pct）、传媒（0.6pct）；减仓前五行业：食饮（-2.1pct）、汽车（-1.5pct）、电新（-1.2pct）、家电（-0.9pct）、机械（-0.8pct）。②相较于中证800权重占比，25Q2偏股主动型基金超配前五行业分别为：电子（相较中证800权重占比超配7.5pct）、医药（4.1pct）、电新（2.6pct）、通信（2.2pct）和汽车（2.1pct）；低配前五行业分别为非银（-8.4pct）、银行（-7.0pct）、公用（-2.2pct）、计算机（-2.0pct）、交运（-1.2pct）。
　　行业集中度及前二十大重仓股
　　①25Q2基金前20大重仓股对比25Q1出现14只个股更替，新进入个股：新易盛、中际旭创、胜宏科技、沪电股份、海大集团、顺丰控股、分众传媒；退出个股：比亚迪、泸州老窖、中芯国际、海光信息、九号公司、寒武纪、中微公司。②重仓中小市值前五名分别为：九号公司-WD、泽璟制药-U、圣邦股份、春风动力、睿创微纳。③25Q2基金持股行业集中度整体回落，持股规模前三行业整体市值占比为39.5%，相较于25Q1变化-0.8pcts；前五行业整体市值占比为52.6%，相较于25Q1变化-4.5pcts。受今年以来行情轮动较快影响，公募持股行业集中度整体回落至近五年较低水平。
　　风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。