主动偏股Q1新发创近十年次低，存量赎回大幅减少
　　①从发行来看，25Q1基金新发份额环比下降3%，1-3月发行规模40、13、100亿元，合计153亿，季度新发创近十年次低（仅高于24Q3的123亿）。②从申购赎回来看，25Q1主动偏股型基金存量赎回723亿份，较24Q4赎回2189亿份大幅减少67.0%。一季度市场整体震荡，受Deepseek影响引发的科技热潮带动市场情绪较四季度有所回暖，风偏提升将带动基民申购意愿小幅回升，存量赎回明显降低。
　　风格配置：增配TMT、消费，减配金融地产、周期
　　①板块：主板、创业板占比回落，科创版占比上升。②大类行业：增配TMT、消费，减配金融地产、周期。25Q1主动偏股型基金TMT板块持股市值占比从24Q4的25.8%提升至25Q1的26.2%，消费板块持股市值占比从24Q4的28.3%提升至25Q1的28.5%；对金融地产板块持股市值占比从6.0%下降至5.6%，周期板块持股市值占比从13.2%下降至13.0%。
　　行业：增配汽车、电子，减配电新、通信
　　①从持仓市值占比的环比变动看，25Q1公募加仓前五行业：汽车（持仓市值占比提升1.4pct）、电子（1.3pct）、有色（1.1pct）、机械（0.9pct）、医药（0.5pct）；减仓前五行业：电新（-2.1pct）、通信（-1.4pct）、煤炭（-0.4pct）、公用（-0.3pct）、交运（-0.3pct）。②相较于中证800权重占比，25Q1偏股主动型基金超配前五行业分别为：电子（相较中证800权重占比超配8.0pct）、医药（3.5pct）、电新（3.2pct）、汽车（3.2pct）和家电（1.9pct）；低配前五行业分别为非银（-8.8pct）、银行（-6.7pct）、公用（-2.3pct）、计算机（-1.5pct）、交运（-1.4pct）。
　　行业集中度及前二十大重仓股
　　①25Q1基金前20大重仓股对比24Q4出现10只个股更替，新进入个股：药明康德、中芯国际、九号公司、兆易创新、中微公司；退出个股：阳光电源、新易盛、迈瑞医疗、沪电股份、中际旭创。②重仓中小市值前五名分别为：九号公司-WD、恒玄科技、泽璟制药-U、科达利、惠泰医疗。③25Q1基金持股行业集中度整体持续上升，持股规模前三行业整体市值占比40.3%，环比0.3pcts；前五行业占比57.0%，环比+1.1pcts。
　　风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。