资金价格小幅波动，信用债板块继续关注主题性机会。具体来看，缴税季节性因素之下资金价格有所波动，不过当前市场对于资金面的预期持续稳定。当前对于普信债的影响方面，一方面是权益市场的表现和对其他类型资产的预期影响;另一方面，是市场本身的交易节奏和止盈情绪。上周，中长期信用债的成交活跃度有所弱化，而短债换手水平有所提升，建议关注这种交易节奏的边际变化。此外，上周科创债ETF集体上市，科创债板块的债券成交整体活跃度在近期持续处于较高水平，收益率也表现较好。信用债主题性的机会和变化值得继续关注。
　　信用债投资建议:
　　交易思路下，近期市场情绪有所调整，信用债投资选择建议根据自身仓位合理的安排久期策略。选择过程中，交易盘需要同时考虑到持有的Carry、可能的资本利得空间以及个券的流动性。
　　1)近期债市边际改善，短期内建议投资者结合资金面向好的变化，在低杠杆水平中适度平滑套息策略的收益。
　　2)当前的信用债市场，需要从Carry、流动性以及市场弹性等多方面考虑。短期内，同时考虑收益和操作稳健的基础上，建议-方面继续持有中短期限的下沉类型信用债，另一方面灵活的进行拉长久期高等级信用债交易操作。
　　银行二永债投资建议:
　　当前(截至2025年7月18日) 3年期AAA亿级二级资本债信用利差处于19BP上下，建议关注资金面变化，以及信用债配置端的整体情绪来考虑板块博弈，近期继续偏进攻性考量。
　　1)配置盘:中长期考虑保险等机构负债端成本有望进一步下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，并且更多参考绝对收益率水平进行拉久期操作。
　　2)交易盘:考虑到交易盘对银行二永债更多是通过高频波段交易赚取资本利得，建议短期多考虑到对票息水平的放大需求，长久期波动或有所放大。
　　风险提示:经济出现超预期变化，政策超预期。