一、现货表现
　　1、本周，全国生猪均价环比下降0.41元至14.27元/公斤。其中，河南市场环比下降0.14元至14.52元/公斤;云南市场环比下降0.5元至14.05元/公斤;山西市场环比下降0.04元至14.43元/公斤;重庆市场环比下降0.81元至13.64元/公斤;四川市场环比下降0.25至13.67元/公斤。
　　2、本周，全国仔猪出栏均价环比减少0.48元至444.76/头。其中，7kg仔猪出栏均价环比增加0.48元至444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比下降12.29元/头至498.17元/头。
　　3、本周，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.46元至10.54元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价环比下降2.38元至1638.1元/头。
　　二、供需表现
　　短期，平均体重近两周有一定触底回升迹象，养殖户对标猪仍有一定惜售压栏情绪，伴随着散户的投机情绪，短期供应压力仍不太高。中期，2025年1月~5月新生仔猪数量持续增加，按照仔猪至商品猪6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏仍旧维持有增长趋势。长期，当前产能仍在高位，据农业部口径，2025年5月末能繁母猪存栏4042万头（环比+0.1%/同比+1.2% ），相当于正常保有量的103.6%。经过了2024年的母猪产能扩张，2025年上半年产能在高位盘整，农业部母猪存栏量高位略降，但养殖利润尚不足以驱动企业减产，下半年生猪供应量预计继续增加，生猪供应仍在增量周期尚未明显出现拐点。需求方面，本周肥标价差有所收缩但仍旧有利可图。下游屠宰量及开机整体依旧低位运行，需求边际走弱。
　　三、总结
　　养殖端出栏节奏和二育入场情况是影响短期行情的关键因素。鉴于基差的部分修复及延后出栏的节奏问题，降重阶段下后置供应压力仍旧存在，现货持续上涨难度较大，结合中长期产能过剩的事实，下半年猪价的反弹空间均较为有限。此外，下半年的价格企稳带来的利润企稳其实会对远月合约的定价产生利空，但是鉴于周期去产能兑现的必然性，缓步的去产能依然有望推动远月的价格中枢上行（包括饲料端的潜在预期）。盘面上，09合约目前基差水平逐步回落，警惕出栏节奏恢复后的盘面回调，短期万四下方或仍有一定支撑力度。
　　四、风险提示
　　仔猪疫病、二育市场情绪、政策调控情况