核心观点
　　未来一周，资金压力或将减小，DR001中枢有望回落至1.35%至1.40%区间，但仍有点状摩擦概率；存单资金压力缓解但供需压力仍在，未来一周到期规模超万亿，存单收益率或震荡下行。
　　流动性：资金小幅收紧，未来一周关注税期扰动
　　过去一周，资金明显收紧，银行体系净融出规模也明显减少。受到跨季后央行持续净回笼影响，大行净融出规模回落至4.65万亿，周四可以看到全市场资金情绪明显收紧；但是周五资金紧张程度缓解，临近税期的背景下，或是出于市场对月中央行买断式逆回购落地的期待。
　　资金层面，未来一周，税期结束后，未来一周资金压力或将明显减小，DR001中枢有望回落至1.35%至1.40%区间。但是，一方面，跨月渐近叠加政府债供应规模减少，央行大概率陆续净回笼，目前逆回购余额近1.73万亿，未来一周还有2000亿元MLF到期，央行可操作空间大，资金平稳性仍然高度依赖于央行配合情况，另一方面，当前债市杠杆率依然较高，非银净融入规模不低，资金仍有点状摩擦概率。
　　存单层面，未来一周，存单到期规模超万亿，资金压力缓解但供需压力仍在。考虑到6月存单净融资持续为负以及大行净融出规模还在4万亿以上，税期结束后，存单收益率表现或以震荡下行为主。
　　机构行为：周内行情波动较大，交易盘力量小幅抬升
　　过去一周，周内行情波动较大，交易盘力量小幅抬升，农商行配置力量减弱。农商行、基金、其他产品等是主要买盘，股份行、券商、城商行等是主要卖盘。中长期债基久期中位数震荡抬升，但杠杆水平已有一定程度回落。
　　展望后续，若央行重启买卖国债，收益率曲线有望陡峭化；在当前久期拥挤的交易特征下，非银机构对长端的参与热情有望持续。
　　风险提示
　　政策超预期变动；模型假设不精确；成交数据反映信息有限；政府债和存单融资超预期等。