金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-1.24%，跑输沪深300指数2.33pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-1.06%、-1.35%、-2.36%。2）本周银行（申万）涨跌幅-1.03%，跑输沪深300指数2.12pct。按子板块情况看，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-1.13%、-0.97%、-0.92%、-1.41%。
　　投资观点：保险：本周保险Ⅱ(申万)-1.35%，跑输沪深300指数2.44pct。头部险企积极布局另类投资，险企登记ABS超2000亿元，配售10余只REITs；华电新能IPO预估为国寿和平安带来超40亿元浮盈，中保投资也配售10亿元入股。新华保费收入高增，太保银保渠道亮眼。新华上半年原保费同比+23%，太保寿险银保渠道同比+74.6%。行业分化加剧，中小险企深陷生存困境。ST天茂仍有退市风险，险企“补血”动作密集，增资和发行资本补充债/永续债规模合计超740亿元。我们坚定看好保险股的投资价值，核心在于负债端反内卷下的供给侧改革叠加权益资产上行的显著受益。
　　券商：本周证券II（申万）下跌1.06%，跑输沪深300指数2.15pct。东吴证券发布定增预案，拟募资不超过60亿元，静态计算若未来定增落地，净资产排名提升至16位。但在“功能性“和”盈利性”相协调的监管导向下，我们认为券商再融资规模短期不会出现大幅度增加。我们认为2025年市场交投维持高位叠加权益市场上行带来的基本面修复是券商股上涨的核心驱动因素，另外并购重组主线新进展和金融科技新变化也是板块重要催化。
　　银行：本周银行（申万）下跌1.03%，跑输沪深300指数2.12pct。我们认为市场风险偏好的上移不是整体性的。本周银行板块主力资金净流出10.99亿元，未现大额净流出，主力资金净买入国有行5.27亿，中小单的配置重心转到部分成长板块。信心的完全恢复有待宏观基本面支撑。本周国家统计局公布多项上半年经济数据，生产恢复信号明显，而投资、消费表现相对偏弱。买银行就是买信心。银行作为金融系统的支柱，其估值系统性重估或还在于其基本面的预期，以及业绩背后的宏观经济的预期。未来短期银行行情或继续交易基本面，建议关注其中业绩具备较高弹性的品种。
　　投资建议：1）保险：关注中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国平安（A）、中国太平（H）、中国人寿（H）；2）券商：推荐香港交易所、湘财股份、中金公司（H）、九方智投控股、国泰海通（A+H）、中国银河（A+H）、东方财富、华泰证券（A+H）、中信证券（A+H）；3）银行：关注中信银行（H）、中银香港（H）、建设银行（H）、招商银行、兴业银行、浦发银行。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。