行业观察：酷暑推升需求，煤价稳步上涨。本周煤价继续稳步上涨，主要系近期高温天气不断加强，电煤需求充分释放。需求端：全国电力负荷刷新历史新高，高温天气持续带动电煤需求。根据北极星电力网报道，7月16日全国最大电力负荷再次刷新历史纪录，首次突破15亿千瓦，最大达到15.06亿千瓦，较2024年最大负荷增加0.55亿千瓦。2025年全国16个省级电网负荷36次突破历史新高。近期正值“三伏天”，特别是临近一年中最热时段—中伏（7月30日—8月8日），电厂采购需求仍将较好。电厂日耗随高温大幅增长，截至2025年7月17日，25省综合日耗煤633.00万吨，相比于上周增长63.10万吨，周环比增长11.07%，同比增长9.42%。供给端：短期国内产能将有所恢复，但煤炭进口降幅持续扩大。1）7月中旬以来，随着天气转晴，主产地煤矿生产活动正逐步恢复。另据中央气象台消息，7月下旬，主要降雨将出现在江南、华南等地，晋、陕、蒙等煤炭主产地降雨天气较少，有利于煤矿正常生产，短期产能将持续恢复。2）根据中国煤炭资源网报道，海关总署数据显示，6月份进口煤炭3303.70万吨，创下了三年来新低，也是2023年以来的第二低位，同比下降25.93%，是连续第四个月同比下降，且降幅在逐步扩大。环比下降8.33%，同样是连续第四个月环比下降。2025年1-6月份，全国共进口煤炭22170.20万吨，同比下降11.1%。3）在中央财经委员会第六次会议上高度重视“内卷式竞争”和“推动落后产能有序退出”的背景下，国内煤炭长期供给不确定性增加。7月14日，中国煤炭运销协会发文在7月10日举行的五届理事会第二次（扩大）会议暨上半年煤炭经济运行分析座谈会上表示要“加强行业自律，整治内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡”。当前坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降，叠加环保要求及九月重大活动背景催化，供给存在边际收紧预期；伴随迎峰度夏旺季用煤需求持续释放，以及非电用煤需求韧性支撑，煤炭价格反弹动力仍强。
　　展望后市，关税冲击下新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭个股攻守兼备，具备相对确定性，建议积极配置。投资思路：价格右侧来临，关注弹性标的。一方面，电煤需求旺季对煤炭价格支撑较强，重点推荐高弹性标的【兖矿能源】【广汇能源】【山煤国际】【晋控煤业】，【陕西煤业】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨。另一方面，钢铁盈利持续向好背景下焦煤价格反弹具备较强支撑，重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益。
　　动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨11元/吨。供应方面，截至2025年7月18日，462家样本矿山动力煤日均产量569.70万吨，周环比增长0.97%，同比增长0.85%。需求方面，截至2025年7月17日，25省综合日耗煤633.00万吨，相比于上周增长63.10万吨，周环比增长11.07%，同比增长9.42%。港口价格方面，截至7月18日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价648元/吨，相比于上周上涨11元/吨，周环比增长1.73%，相比于去年同期下跌203元/吨，年同比下降23.85%。
　　焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比上涨90元/吨。供应方面，截至2025年7月18日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为77.04万吨和53.38万吨，周环比分别+0.71%和+1.50%，同比分别+2.88%和-3.58%。需求方面，截至2025年7月18日，247家钢企铁水日产为242.44万吨，周环比增长1.10%，同比增长1.16%。产地价格方面，截至7月18日，柳林高硫主焦价格指数(含税)/柳林低硫主焦价格指数(含税)分别为1030/1270元/吨，相比于上周上涨30/110元/吨，周环比分别+3.00%/+9.48%，相比于去年同期下跌770/650元/吨，年同比分别-42.78%/-33.85%。港口价格方面，截至7月18日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1440元/吨，相比于上周上涨90元/吨，周环比增长6.67%，相比于去年同期下跌670元/吨，年同比减少31.75%。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。