事件：7月17日，公司发布2025半年度业绩预告
　　1)25H1公司预计实现营业收入49.6亿元，同比增长43.87%；归母净利润6.8-7.3亿元，同比增长31.61%-41.28%；扣非后归母净利润5.1-5.6亿元，同比增长5.54%-15.89%。
　　2）25Q2公司预计实现营业收入27.87亿元，同比+51.25%；归母净利润3.67-4.17亿元，同比增长37.14%-55.82%；扣非后归母净利润2.12-2.62亿元，同比变化-3.9%至18.80%。
　　25H1研发投入同比+54%，新品开发周期缩短至2年内
　　25H1公司研发投入14.92亿元，同比+53.70%，占营收比重的30.07%，远超科创板10%-15%的平均水平。公司在研项目覆盖6类设备，超20款新品开发中，研发周期从3-5年缩短至2年以内，显著加速产品迭代。未来公司有望大规模推出更具竞争力的新设备，并快速实现市场化。
　　刻蚀设备持续领跑，LPCVD实现快速放量
　　1）刻蚀设备：25H1公司高端刻蚀产品在先进逻辑和存储器件制造中的关键工艺付运量显著提升，并实现大规模量产。PrimoMenova？12寸刻蚀设备首个机台交付国内重要集成电路制造商，是晶圆厂金属化工艺的核心设备之一。25H1公司刻蚀设备实现收入37.81亿元，同比+40.12%。
　　2）薄膜沉积设备：公司自2024年实现LPCVD设备首台销售，全年收入1.56亿元，25H1该设备收入快速增长至1.99亿元，同比+608.19%，标志着公司在薄膜沉积领域的技术突破已初见成效。
　　3）电子束检测设备：公司认为电子束检测是仅次于光刻机的高难度技术，涉及精密机械、离子源和复杂算法。尽管国内有数家企业布局，但国际竞争力仍不足。为此，中微成立超微子公司，已组建含10名顶尖专家在内的50人团队，研发进展顺利，致力于填补国产设备空白。
　　投资建议：
　　我们预计公司2025-2027年收入分别为119.42亿元、153.53亿元、186.59亿元，归母净利润分别为23.64亿元、31.31亿元、41.14亿元。采用PE估值法，考虑到半导体行业国产替代趋势明确，公司作为设备端龙头有望获得更高份额，给予公司2025年58倍PE，对应目标价219元/股，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：
　　半导体设备国产化不及预期；下游晶圆厂扩产不及预期；研发节奏存在不确定性；海外制裁风险。