中微公司发布25Q2业绩预告，25Q2预计收入27.87亿元，同比+51.2%/环比+28.2%；扣非净利润2.12-2.62亿元，同比-3.9%~+18.9%/环比-29%~-12.3%。公司刻蚀设备同比稳健增长，LPCVD设备快速放量，加大研发投入以快速推出新品，维持“增持”评级。
　　25H1收入和利润同比稳健增长。25H1预计收入49.6亿元，同比+43.9%；归母净利润6.8-7.3亿元，同比+31.6%-41.3%；扣非净利润5.1-5.6亿元，同比+5.54%-15.9%。25H1刻蚀设备收入37.8亿元，同比+40%；LPCVD设备收入1.99亿元，同比+608%。公司利润增速低于收入增速，主要系25H1研发投入14.92亿元同比增长约5.2亿元。公司扣非利润增速低于归母净利润增速，主要系非经常损益影响，非经常收益主要包括政府补助，以及以公允价值计量且变动计入当期损益的对外股权投资（25H1为1.72亿元，24H1为亏损0.08亿元）。
　　25Q2收入同比高增长，加大研发投入影响利润环比表现。25Q2预计收入27.87亿元，同比+51.2%/环比+28.2%；归母净利润3.67-4.17亿元，同比+37%-55.8%/环比+17.2%-33.2%；扣非净利润2.12-2.62亿元，同比-3.9%~+18.9%/环比-29%~-12.3%，扣非利润预计环比承压，主要系研发费用等影响。
　　公司先进工艺机台付运量明显提升，加速新品推出节奏。公司针对先进逻辑和存储器件中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升，多种关键刻蚀工艺实现大规模量产。公司目前在研项目覆盖6大类、超20款新设备，研发速度显著加快，只需2年或更短时间推出新设备。
　　投资建议。公司刻蚀设备同比稳健增长，LPCVD设备快速放量，加大研发投入以快速推出新品。结合业绩预告，我们预计公司2025/2026/2027年收入为119.3/151.2/185.0亿元，预计归母净利润为22.1/29.9/38.9亿元，对应PE为50.4/37.4/28.7倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：利润改善不及预期，下游扩产不及预期，行业竞争加剧，新品进展不及预期等。