“城市更新”或是未来城市工作的重要内容。基建、地产投资有望得到提振。“创新”是会议的重要关键词。
　　事件：7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行(下文称“会议”)。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。
　　 “城市更新”或是未来城市工作的重要内容。会议定调了我国城镇化“正从快速增长期转向稳定发展期”，城镇化发展正转向“提质增效为主的阶段”。我国城市发展方式和理念也需进一步向“集约高效”和“以人为本”转变，2025年4月政治局会议指出，要“加力实施城市更新行动”，5月中办、国办印发关于持续推进城市更新行动的意见（下文简称“意见”），我们认为，相比于增量扩容，未来城镇化工作推进将更加注重存量“城市更新”。
　　在城市工作的重点任务中：会议首先提出“优化现代化城市体系”，而非“扩容”城市体系，其目的在于增强现有城市体系的承载能力。为更好践行“集约高效”，会议指出要发展“组团式、网络化的现代化城市群和都市圈”，“促进大中小城市和小城镇协调发展”，未来城市工作或将着力激发高能级城市的辐射带动作用，加力建设中小城市、小城镇配套设施，促进区域内协调发展。此外，为更好地践行“以人为本”，会议更加注重存量人口“市民化”，提出要推进“农业转移人口市民化”，更加符合高质量发展。
　　基建、地产投资有望得到提振。会议延续意见“宜居、韧性、智慧城市”的重要表述，提出“加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造”。值得注意的是，会议再次强调“安全”，要求“推进城市基础设施生命线安全工程建设，加快老旧管线改造升级”；我们预计，两项举措将持续拉动地产、基建投资增速。
　　2025年上半年，我国基建、地产投资同比增速分别为8.9%和-11.2%，基建投资维持较强韧性，而地产投资仍显低迷。值得一提的是，基建投资分项中，公共设施管理业投资维持韧性，拉动当期固定资产投资增速2.1个百分点，或受益于年内“城市更新”政策的发力。
　　 “创新”是会议的重要关键词，2025年上半年，高技术制造业投资对当期固定资产投资增速的正贡献仅为0.2个百分点。
　　此外，会议部署的第七项任务强调“建设便捷高效的智慧城市”；而在会议部署的第二项重点任务中，明确提出，要“着力建设富有活力的创新城市”，在发展新质生产力上不断取得突破，我们认为，“城市更新”将为高技术产业投资带来新的需求增量。
　　风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性