拓荆科技发布25Q2业绩预告，25Q2预计收入12.1-12.6亿元，同比+52%-58%/环比+70.7%-77.8%；归母净利润2.38-2.47亿元，同比+100.6%-108.2%/环比增加3.85-3.94亿元，大幅扭亏。公司整体市占率持续提升，先进机台逐步进入规模量产阶段，维持“增持”评级。
　　25Q2收入同环比高增长，利润环比明显改善。25Q2预计收入12.1-12.6亿元，同比+52%-58%/环比+70.7%-77.8%；归母净利润2.38-2.47亿元，同比+100.6%-108.2%/环比增加3.85-3.94亿元，大幅扭亏；扣非净利润2.15-2.24亿元，同比+235%-249%/环比增加3.95-4.04亿元，大幅扭亏。
　　公司设备份额进一步提升，先进制程机台逐步进入规模化量产阶段。公司薄膜沉积和先进键合设备市占率进一步提升，收入和发货机台同比持续高增长；公司先进制程验证机台通过客户认证，逐步进入规模化量产阶段；基于新平台（PF-300TPlus和PF-300M）和新反应腔的PECVDStack（用于3DNANDONO叠层）、ACHM和PECVDBianca等先进工艺设备陆续通过客户验收；ALD设备增长强劲，25Q2单季收入体量超2024全年。
　　25Q2毛利率环比明显改善，规模效应亦持续体现。25Q1公司确认收入的机台中大部分为α机等新品，验证成本较高，进而拖累毛利率表现；随着新品验证机台完成技术导入并实现量产突破，25Q2毛利率环比大幅改善；同时，公司收入规模效应提升带来期间费用率同比下降，进一步释放利润空间。
　　投资建议。公司收入持续同比高增长，25Q2利润环比复苏明显，先进机台逐步进入规模量产阶段。结合业绩预告，我们预计公司2025/2026/2027年收入为54.1/68.6/85.1亿元，预计归母净利润为9.6/13.0/17.5亿元，对应PE为45.8/33.7/25.0倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：利润改善不及预期，下游扩产不及预期，行业竞争加剧，新品进展不及预期等。