【策略观点】
　　当前贵金属市场呈现分化态势，宏观变量与产业因素共同主导多空博弈。美国“大而美”法案引发的短期国债供应激增及赤字压力，叠加特朗普拟对铜等征收50%关税的贸易保护升级，推升市场对通胀与供应链扰动的担忧，为贵金属提供潜在支撑。但“金发姑娘”经济环境对黄金形成压制，SPDR黄金持仓虽增却涨幅有限，反映其金融属性受政策不确定性制约。白银表现偏强，现货及COMEX期货涨幅显著，SLV持仓增加与国内沪银持仓大增形成呼应，既受益于美国稀土战略布局带来的工业需求预期，也因金融属性叠加获得资金青睐。
　　核心观点：短期需关注8月关税落地情况与财政政策传导效应，黄金或延续震荡，白银在工业与金融属性共振下有望维持偏多格局。