事项：
　　事件：当地时间6月30日，Robinhood更新自身产品，在欧盟推出美国股票和ETF代币，让符合条件的客户能够通过Robinhood股票代币投资美国股市，此类交易不收取佣金，并支持分红发放与24×5交易。欧洲用户将可交易200多只美国股票和ETF代币，且持有者会直接在App内收到分红。未来，Robinhood计划通过自研的基于Arbitrum的Robinhood Layer 2区块链来支持代币化股票的发行与交易，该区块链目前正在开发中，专为代币化现实资产（RWA）优化，将支持24/7交易、无缝跨链桥接以及用户自托管等功能。此举加速了RWA代币化进程，公司借此成为推动传统金融与区块链技术融合的先行者。
　　国信计算机观点：1）交易业务：随着PFOF等模式流行，当前美国交易活动场外成交的占比正在逐步提升。做市商为美国股票和期权订单流支付金额快速提升，公司在PFOF市场中的占比亦不断提升。加密货币法规加速推进，相关市场快速增长。公司为用户提供多种金融资产交易服务，市场扩张有望推动主业收入持续增长。2）Robinhood Cortex：公司发布AI投资助手Robinhood Cortex，能够帮助用户更好地识别投资机会，更丰富的订阅服务有望推动平台会员用户数量快速增长，同时刺激会员用户交易量的提升。3）股票代币：公司在欧盟推出超200种美国股票和ETF代币，未来将迁移至公司正在开发的Layer2区块链中。此举将改变传统金融交易模式。考虑到公司为RWA、金融AI领域先行者，有望占据市场先发优势，预计2025/2026/2027年公司实现营业收入分别为41.4/55.3/73.7亿美元，实现归母净利润分别为19.1/27.9/39.7亿美元，对应当前PE为46/31.4/22.1倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。4）风险提示：估值的风险、AI落地不及预期的风险、宏观经济及行业波动风险等。