2025年7月15日，中国国家领导人与澳大利亚总理阿尔巴尼斯在北京举行第十轮中澳总理年度会晤，双方签署多项合作文件并发表联合成果声明，明确深化双边关系及多领域合作。今年来，市场就澳菜籽进口多次展开讨论，目前暂未有实质性措施，本文旨在分析若后续放开澳菜籽进口限制，对国内菜粕市场的影响。
　　澳菜籽生产情况介绍：澳大利亚菜籽主产区分布在南部和东部新月形地区，播种期在5-6月，收获期在10-11月。澳大利亚是全球第五大菜籽生产国，2025/26年度ABARE预估的产量水平在571万吨，同比下降6%，后续继续跟踪产区天气和产量变化。
　　澳菜籽出口情况介绍：澳菜籽出口量占全球菜籽出口量的比例高达27%，是全球第二大菜籽出口国，主要出口窗口期在每年的11月至次年4月，主要出口目的国为比利时、法国、德国、日本、阿联酋、巴基斯坦和中国。因外交关系原因，2021年后澳大利亚几乎未再出口油菜籽到中国。根据ABARE，2024/25年度澳菜籽可供出口量预期为480万吨，截至2025年5月2024/25年度澳菜籽累计出口量达到462.6万吨，5-10月进入澳菜籽季节性低供应期，可供出口量大幅下降。
　　澳菜籽进口限制放开对国内菜粕市场的影响：中加现行贸易政策下，国内不排除后续放松澳菜籽进口的可能性，澳菜籽旧作已进入季节性低供应期，预期10月前中国对澳菜籽进口增量有限。对于新作来说，ABARE对于2025/26年度新作菜籽的出口量预估为460万吨，若欧盟进口量按200万吨左右预估，则澳大利亚对其他国家的菜籽出口潜力在260万吨左右，同时中国需要与其他进口国进行竞争，不过实际出口潜力仍需根据菜籽产量情况调整。目前，澳菜籽新作10月船期CFR报价在595美元/吨，对应盘面榨利（未扣除加工费）在160元/吨左右，最早进入中国的时间或在11月，中国若放开澳菜籽进口，对RM01合约对应的供应或带来边际增量。
　　投资建议：
　　由于旧作澳菜籽可供出口量有限，新作澳菜籽供应预期最早在四季度，因此中国若放开澳菜籽进口限制，预期对RM09单边的影响有限，对RM01或带来边际供应增量，利于支撑RM09-RM01走扩。中加现行贸易政策下，三季度菜粕存去库预期，对RM09下方预期带来支撑，但目前菜粕库存仍偏高，菜粕性价比低位下，去库速度偏慢，需继续观察库存去化速度和国际贸易政策变化。
　　风险提示：天气、政策