国家统计局发布2025年6月份全国房地产开发投资和销售情况。6月销售面积1.05亿平，同比增速-5.5%（前值：-3.3%）；开发投资金额1.04万亿元，同比增速-12.9%（前值：-12.0%）；新开工面积7180万平，同比增速-9.4%（前值：-19.3%）。
　　统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。
　　核心观点
　　1.商品房销售：
　　单月销售降幅进一步扩大，成交动能持续走弱。1）商品房单月销售降幅进一步扩大。6月销售面积1.05亿平，同比下降5.5%，同比降幅较5月扩大了2.2个百分点，从绝对值来看，处于2011年以来同期最低水平；6月销售金额1.02万亿元，同比下降10.8%，同比降幅较5月扩大了4.8个百分点，时隔8个月再度出现双位数负增长。其中，住宅销售面积同比下降7.3%，降幅扩大2.7个百分点，住宅销售金额同比下降12.6%，降幅扩大6.6个百分点。2）单月住宅销售均价同环比均走弱。6月商品房销售均价9634元/平，环比下降3.7%，同比下降5.6%，降幅扩大2.8个百分点；其中住宅销售均价10136元/平，环比下降4.5%，同比下降5.7%，降幅扩大4.2个百分点。3）从区域来看，6月东部与中部地区销售量明显走弱，且售价同比降幅也较大。6月东、中、西部销售面积同比增速分别为-7.2%、-5.9%、-1.2%，东部地区同比降幅较5月扩大2.4个百分点，中部地区同比增速下降6.7个百分点，西部地区同比降幅收窄1.6个百分点。6月东、中、西部地区销售金额同比增速分别为-12.5%、-12.1%、-2.7%；东、中、西部地区销售均价同比增速分别为-5.6%、-6.5%、-1.5%，其中东部地区销售均价同比降幅扩大5.6个百分点，中、西部地区降幅分别收窄0.3、5.3个百分点。从季度数据来看，二季度数据较一季度明显走弱。二季度商品房销售面积同比下降4.0%，降幅较一季度扩大1.0个百分点；销售金额同比下降8.3%，降幅较一季度扩大6.2个百分点；销售均价9775元/平，同比下降4.6%。从累计来看，上半年全国商品房销售面积4.59亿平，同比下降3.5%；销售金额4.42万亿元，同比下降5.5%；销售均价9649元/平，同比下降2.1%。7、8月为地产传统销售淡季，虽然去年同期基数较低，但当前市场较冷，且暂无其他新政带动，我们预计销售量环比将出现下滑，同比也难出现改善。我们预计，2025年商品房销售面积同比增速为-9%；销售金额同比增速-12%，销售均价同比增速-3%。
　　2.商品住宅库存：
　　现房住宅库存压力仍然较大，占整体库存的比重已经达到近四分之一。1）从全国商品住宅广义库存面积（住宅累计新开工面积-住宅累计销售面积）来看，截至6月末，我国商品住宅广义库存面积为16.3亿平，环比下降2.0%，同比下降16.2%；去化周期（广义库存面积/过去六个月住宅销售均值）25.5个月，环比下降0.1个月，同比下降3.6个月。2）从全国现房库存（已竣工未销售）来看，截至6月末，我国住宅现房库存面积（住宅待售面积）约4.08亿平，环比下降1.1%，同比增长6.5%；现房去化周期为19.7个月（由于5月现房销售未公布，我们采用2024年12月-2025年5月销售均值计算），环比下降0.2个月，同比下降1.8个月；住宅现房库存占全国住宅广义库存面积的比重为25.0%，环比提升0.2个百分点，同比提升5.3个百分点。
　　3.房地产开发投资、新开工、竣工：
　　房地产投资同比降幅扩大，主要是因为施工建安投资持续承压。6月开发投资金额1.04万亿元，同比下降12.9%，降幅较5月扩大了0.9个百分点。其中，住宅开发投资金额8039亿元，同比下降11.8%，降幅较5月扩大了0.5个百分点。1）土地投资有所修复。2024年三季度全国（300城）土地成交总价同比下降8.7%，降幅较二季度收窄36.7个百分点，2024年四季度同比降幅进一步收窄至3.1%，或带动2025年一、二季度土地投资小幅修复，2025年一、二季度同比增速转正（3.3%、12.0%），近期土地市场修复也有望对后续的投资开工修复形成一定支撑。2）但施工建安投资持续低迷。6月新开工面积7180万平，同比下降9.4%，同比降幅虽然较5月收窄9.9个百分点，但从绝对值来看，仍处于2006年以来同期最低位。上半年施工面积同比也有9.1%的下降。从区域来看，中、西部地区6月投资降幅明显扩大，东、中、西部地区6月投资额同比分别下降14.6%、11.3%、6.6%，降幅分别较5月扩大0.3、1.7、1.1个百分点。从季度数据来看，二季度房地产投资同比下降12.1%，降幅较一季度扩大2.2个百分点；新开工面积同比下降16.4%，降幅虽然较一季度收窄8.0个百分点，但从绝对量来看，处于较低水平。从累计来看，上半年开发投资金额4.67万亿元，同比下降11.2%；新开工面积3.04亿平，同比下降20.0%。我们认为，由于前期拿地较少、库存规模仍然较高，且当前房企多“以销定产”，2025年新开工和投资预计将持续回落，我们预计2025年房地产开发投资额同比增速为-9%，新开工面积同比增速-16%。
　　竣工面积同比降幅虽然收窄，但绝对值仍处于2009年以来同期最低水平。6月