事件描述
　　统计局发布1-6月经济数据，1-6月来看，狭义基建投资为9.2万亿元，同比增加4.6%，增速环比减少1.0pct，广义基建投资为12.4万亿元，同比增加8.8%，增速环比减少1.2pct。
　　事件评论
　　1-6月狭义基建投资累计同比增长4.6%，广义基建投资累计同比增长8.8%，增速环比有所放缓。狭义基建投资为9.2万亿元，同比增加4.6%，增速环比减少1.0pct，广义基建投资为12.4万亿元，同比增加8.8%，增速环比减少1.2pct，其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为3.3万亿元，同比增加22.8%，增速环比减少2.6pct，交通运输、仓储和邮政业为4.0万亿元，同比增加5.6%，增速环比增加1.6pct，水利、环境和公共设施管理业为4.7万亿元，同比增加3.5%，增速环比减少3.7pct。
　　6月基建投资受水利板块影响有所放缓，铁路、道路投资加速明显。6月水利、环境和公共设施管理业投资增速转负，当月录得-5.2%，增速环比-8.9pct，其中水利投资同比-8.4%，增速环比-25.7pct，主要系2024年6月水利投资单月增速达到51.6%，高基数下水利投资增速有所波动，2024年下半年水利增速单月持续位于35%-70%之间，或给今年投资增速带来压力，后续变化仍需跟踪，交通投资方面则加快显著，铁路、道路投资6月均有显著增长，6月交通投资同比增加9.5%，增速环比增加5.1pct，交通运输中铁路、道路运输投资分别同比增长8.7%、3.4%，增速环比增加4.8、2.3pct，或为前期专项债等政府资金到位之后项目加快推进。此外，电力投资同比增加17.0%，增速环比减少8.2pct。
　　实物工作量方面，6月水泥产量偏弱，7月高频数据有所改善。统计局数据来看，1-6月水泥产量同比下滑4.3%，下滑幅度较前5月有所扩大，6月单月来看，水泥产量较5月的下滑幅度有所收窄，但仍低于累计同比数据，说明水泥需求量整体仍然偏弱，百年建筑网高频数据来看，7月基建水泥与混凝土需求边际降幅有所收窄，7月2日-7月8日，本周全国水泥出库量272.58万吨，环比下降1.26%，年同比下降27.41%；基建水泥直供量166万吨，环比下降0.60%，年同比下降3.49%。506家混凝土搅拌站发运量为144.96万方，周环比减少0.57%，年同比增加0.51%。
　　上半年经济数据平稳增长，投资边际转弱，下半年随着财政资金逐步使用、增量政策出台，全年基建预计仍有支撑。根据2025年政府工作报告，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。在中央与地方财政的共同支持下，预计全年基建将稳健增长。
　　重视建筑央国企的红利投资价值。部分优质细分板块，或部分优质区域来看，建筑标的其实具备“真红利”属性，如专业工程出海、优质区域龙头，或部分明确对业绩与分红进行指引的标的。同时关注行业变化，1、增量保险中长期资金入场，2、央国企低估值修复，3、行业基本面走弱或将放缓，4、近期反内卷等催化。重视中材国际、中钢国际、中国建筑以及港股建筑标的的红利投资机会。
　　风险提示
　　1、项目转化不及预期；2、实物工作量推进不及预期。