核心观点
　　短期内氧化铝中性。运行产能重回上半年峰值，带动周度产量过剩加剧。但因现货正处于阶段性缓解阶段，基本面仍有厂内库存持续去化、现货价格抬升为支撑。宏观上需关注最近“去产能”政策号召下对氧化铝形成的宏观影响。
　　几内亚矿价
　　截至上周五，几内亚进口矿石CIF平均价格为73.5美元/吨，周环比-0.5美元/吨。
　　几内亚撤销旅途矿山许可证后，CIF均价一度涨至75美元/吨，后续缺乏突破动力导致价格正处于阶段性回落通道。当前雨季来临，几矿仍有坚挺空间，但总体下行趋势难改。
　　冶炼利润
　　因几内亚铝土矿价格回落带动氧化铝成本重心持续下移，当前各地区运行在2600~3100元/吨左右。利润方面，由于氧化铝现货价格总体抬升，各产地氧化铝利润上升，当前北方三省利润运行区间在70~310元/吨，南方两省在450~650元/吨。
　　现货升贴水
　　SMM氧化铝指数升贴水：现货升水25.39元/吨，周环比-66.36元/吨。
　　氧化铝需求量
　　电解铝产量方面，截至上周四，钢联口径上周电解铝周度产量为84.29万吨，周环比-0.13万吨或-0.15%。电解铝运行产能方面，阿拉丁口径上周电解铝运行产能为4419.5万吨，周环比+2.6万吨或0.06%。Q3电解铝新增产能为全年最少的阶段。
　　总库存
　　截至上周五，钢联口径的氧化铝总库存（即厂内、在途、原料、港口库存总和）为395.0万吨，周环比+6.8万吨。其中，累库主要由电解铝原料库存和在途库存贡献，但氧化铝厂内库存持续去化。
　　当前现货仍然紧张，正处于阶段性缓解阶段，预期接下来随着运行产能逐渐恢复，产量逐渐释放，氧化铝厂内库存存在上行驱动。
　　氧化铝进口盈亏
　　截至上周五，氧化铝进口盈亏为-90.12元/吨。
　　进口亏损较5月中旬的-340元/吨已大幅收敛，一度收敛至水平面附近，6月底在-140元/吨，目前呈现收窄趋势。预期接下来出口对比上半年，边际衰减较为明显。