核心观点
　　中性偏空
　　巴西出口数据良好，对原糖形成支撑。国内配额外利润打开，预期5月后进口糖加速到港，维持back结构，关注内外正套策略。
　　国外生产
　　偏空
　　25/26榨季巴西基本定产4500万吨；印度24/25产量不及预期但25/26存增产预期达3500万吨；泰国维持小幅增产。
　　国内产销
　　偏多
　　截至5月底，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点。