【原油】
　　二季度全球石油库存累增2.7%，较一季度的2%边际加快，三季度第一周在原油去库、成品油累库中总体库存下降0.3%;从平衡表预期来看，三季度旺季石油库存至少累积速度将放缓。5月以来油价自底部回升持续受到旺季采购预期支撑，但近期原油现货升贴水及主产品裂解价差均未进一步走强，或显示强现实因素对油价的上行驱动减弱。综合考虑俄乌地缘风险短期未超预期，以及美国对欧盟、加拿大、墨西哥及巴西的对等关税上调风险，我们将本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡，布伦特突破70美元/桶后的进一步上行空间始终受限。
　　【燃料油&低硫燃料油】
　　原油回落下燃油系期货跟随走弱，FU跌幅较深，高低硫价差走阔。OPEC+增产路径之下全球高硫重质资源存在供应增加预期，短期围绕俄罗斯、伊朗高硫燃油主产地的制裁影响相对受限，前期国内上调燃料油消费税抵扣比例的试点实际进料增量效果有限，需求缺乏驱动，FU裂解预计维持下行趋势。LU单边走势以跟随原油为主，裂解或与海外柴油类似转为震荡格局。
　　【沥青】
　　近期市场传出抵扣比例上调主要集中在二次加氢装置，若如此，则对沥青供应形成分流。54家样本炼厂出货量环比小幅增长，累计同比增幅较6月底下降1个百分点至7%。整体来看，沥青供应增加韧性仍有待观察，需求维持弱现实但仍存修复预期，库存低位对价格仍有一定支撑，单边走势方向上以跟随原油方向为主，但需求迎来实质性改善前BU上涨幅度有限。