转债市场自四月份以来跟随股票走出了稳定且快速上涨的行情，那么现在转债市场估值与配置价值处于怎样的水平？
　　转债市场步入高估值区间。截止至2025年7月11号，转债市场定价偏离度指标为2.32%，占2018年以来92.5%的分位数水平，可见当前转债已经步入高估值区间。同时我们统计了在不同的定价偏离度下，未来N日的中证转债平均收益率与胜率。当前转债市场处于[2%,4%)的高估值区间中，统计可得历史上位于该区间时未来半年中证转债收益率均值为-2.2%，胜率为35%，转债的配置价值较低。
　　可优先降低偏股转债仓位以减少可能的下行风险。我们曾讨论过偏股转债对于择时最为敏感，其择时价值高于平衡与偏债转债。我们也统计了当市场处于[2%,4%)的高估值区间后，不同分域转债的收益率均值与胜率，可见当市场高估时，偏股转债未来表现显著弱于平衡与偏债转债。当前转债市场赔率较低，可以优先降低偏股转债仓位，从而减少市场出现下行回撤的风险。
　　市场复盘：转债市场正股与估值齐涨。1）对于中证转债来说，最近一个月正股拉动与转债估值分别贡献了1.42%与1.85%的收益。2）转债分域表现：转债市场三个分域的表现较为接近，分别获得了3.43%、2.92%与3.11%的绝对收益。3）转债行业表现：在不同大类行业中，金融与成长类转债表现较强，一级行业中建材、电子、电新转债表现较强，而交运、食品饮料、农林牧渔行业转债表现较弱。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性