核心观点：中性偏多。最近白糖走势偏徘徊，踌躇不定，在整体商品市场上涨的大氛围下，没有跌的太深，但也没有跟随多日前原糖大幅反弹的走势。国内进口还是之前的预期，6月确实也应该有大几十万吨进口，之前下跌的最低点大概也交易完毕这个预期，国内的产销数据今年是出奇的好，广西的食糖库存大概只剩下130万吨左右。剩下的就是巴西的压榨情况，市场前期对2025/26榨季巴西的产糖量预期给的非常高，利空打的非常满，目前原糖10合约最低价格已经到了15.4美分附近，这个价格食糖出口是不赚钱的，而巴西现阶段可能在压榨过程中出现了霜冻的天气，6月上半月产糖量同比下降了22%，近期即将公布6月下半月的产糖量数据，如果也是同比下降的，那年初的预期4170万吨是否能够实现，会不会出现利空不及预期的影响，都是前期的利空打的太满，原糖在触及15美分一线之后随时都可能反弹。国内郑糖09合约目前持仓降到了30万手以下，多空都在移仓至2601合约，09合约到期之前应该会在5700-5850元之间波动，多空处于一种和棋的状态。
　　国外供需格局：中性。1）巴西6月上半月产糖量同比下降超20%，后期可能会凸显天气的影响。2）印度与泰国2025/26榨季是增产没有悬念的。
　　国内供需格局：偏多。国内的产销数据非常好，食糖库存不多。
　　进口利润：中性。配额外进口利润从最高的900元/吨降至了7月8日的700元/吨以下。
　　进口量：中性。进口预期已经变为了现实，盘面已经反应完毕。
　　基差：中性。目前国内白糖基差有所收敛，基差收敛的路径走的是期货向现货回归。