【主要观点】
　　本周债市情绪偏谨慎，股债跷跷板效应明显，国债期货平稳下行。近期市场情绪明显向好，一方面“反内卷”政策持续炒作，虽然当前具体政策仍未落地，但市场对于政策落地预期强烈，工业硅、玻璃等工业品价格已初步体现。另一方面，市场传言下周可能召开城市工作会议，其中涉及到城市更新内容，根据此前官媒的报道来看，相关政策落地可能性较大，房地产板块近期亦有所反映。7月底政治局会议即将召开，但考虑到当前基本面数据尚可，8月份关税政策恐生变故，5月份双降刚刚落地等因素，政治局会议出台增量政策的可能性不大，但是市场可能会有炒作可能性，需谨慎对待，预期落空恐带来冲击。下周开始，考虑到预期情绪已经逐步回归常态，利好政策也仍未落地，在此之前权益市场及债市可能短期维持窄幅震荡。中长期来看，当前债市回归基本面及资金面定价，下半年建议关注10月四中全会，货币政策的配合依然不可或缺，三季度也是央行重启国债购买的理想窗口，从流动性和供需来看均可能推动利率继续下行。
　　【策略】
　　当前债市回归基本面和资金面定价，短期在政策预期的干扰之下债市下行，但当前的经济基本面以及货币政策预期均利好债市，因此下方依然存在支撑，建议关注近期政策导向，暂时观望。