策略摘要
　　股指：国内主要指数上涨，伴随成交温和放量，市场运行质量呈现积极改善。本轮行情主要由杠杆资金与长线资金协同入场驱动，叠加政策引导保险资金入市的配套措施持续落地，预计将推动险资权益配置比例进一步提升，中长期有望推动股指价格中枢抬升。短期部分快速拉升的板块已现交易过热，需警惕阶段性回调压力，关注低位低估值板块。
　　黄金：目前市场对于特朗普关税政策可能会给通胀所造成的影响存在一定担忧，虽然目前美国通胀水平由于能源价格的相对偏低以及国内消费信心的疲弱而维持偏低，但倘若关税因素在未来持续影响市场，那么届时情况也会更加多变。此外美联储官员对于未来利率路径固然存在分歧，但降息仍是较大概率事件，故目前黄金仍然建议以逢低买入套保为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　股指：新的关税谈判期限临近，特朗普已致信25国或地区，单方面宣布新的关税税率，具体来看，7月7日对日本（25%）、韩国（25%）等14国；7月9日对巴西（50%）、菲律宾（20%）等8国；7月10日对加拿大（35%）；7月12日对墨西哥（30%）和欧盟（30%），税率从20%至50%不等。同时特朗普加大对鲍威尔的政策施压力度，引发市场对美国经济前景及政策稳定性的担忧，本周美股三大指数均收跌。国内方面，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，新考核指标自2025年度绩效评价起开始实施。险资权益配置比例有望在政策引导下进一步上行，其增量资金规模可观且具备持续性，预计将形成对权益市场中枢的长期支撑效应。短期部分快速拉升的板块已现交易过热，需警惕阶段性回调压力，建议关注具备安全边际的低估板块，同时关注增量险资配置方向中的结构性机会。
　　贵金属：2025-07-11当周，市场仍笼罩在不确定性中，尽管7月9日的加税截止日已过。目前美国总统特朗普正逐步向各国通报具体征税标准，多数国家仍在与美国展开艰难磋商。值得关注的是，8月1日这一新的关税生效节点正在快速逼近，令市场神经持续紧绷，目前白银价格首次影响致使Comex市场存在一定溢价，而这与此前几次特朗普宣称将会在铜品种上加征关税时的情况类似。此外在美联储方面，市场暂时预计美联储短期内或维持利率不变，即便面临政府降息压力。前纽约联储主席杜德利分析认为，贸易政策波动性显著，特朗普政府不断调整关税范围和实施时间（从4月、7月延至8月），最新对巴西征税50%的决定更体现政治动机。其次，经济影响尚难判定，就业市场稳健（失业率4%-4.2%），招聘放缓被劳动力供给减少平衡，通胀传导效应因企业渐进定价策略而滞后。最后他还认为，现行货币政策趋于中性，鲍威尔已将政策立场从"适度"下调为"温和"限制，叠加金融环境改善，暂无需政策调整。当前经济展现足够韧性，为联储赢得观望空间。
　　■策略
　　股指：单边：中性
　　贵金属：谨慎偏多套利：暂缓
　　■风险
　　股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险
　　贵金属：海外流动性风险稳定币对资金的分流