本周债券收益率上行，2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.094%、-0.259%、-0.27%、-0.569%。
　　可交割券方面，目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，对应净基差-0.02，IRR1.58%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，对应净基差-0.023，IRR1.59%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，对应净基差-0.054，IRR1.76%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，对应净基差0.028，IRR1.35%。
　　资金利率方面，隔夜、周市场利率走平。
　　关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动+0.9bps、+0.7bps、+1.4bps和+0.3bps。
　　公开市场操作方面，本周央行净回笼2265亿元。
　　经济数据方面，6月PMI录得49.7，环比改善，生产、新订单、采购量分项回升至荣枯线上方，新出口订单、出厂价格景气度也有所修复。
　　宏观侧，美第二轮关税公布，关税税率维持在25%~40%区间，对美依赖度较高的亚洲小国受关税影响较大，而大国后续仍有谈判空间。预期上，中美双边关系有进一步修复的迹象，叠加国内“反内卷”及地产支持政策出台预期，市场风偏有所改善，债市承压。
　　供需端，现券近期维持供强需弱的特征：一是银行负债增长较慢，承接政府债发行压力较大，承接能力一定程度上依赖于央行的流动性支持，因此短债需求不强；二是保险机构负债端久期有所收缩，且长久期负债（寿险）的成本较高，当下长债票息难以覆盖，因此长债需求也有所收窄（且在中长期资金入股市的情况下债市资金有所分流）；三是政府债到期规模较小，而超长期国债发行，地方债发行加速。
　　期货端，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行。
　　交易策略：短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保。
　　风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期（观点供参考）