核心观点
　　上周债市整体震荡下行，跨季后资金面季节性转松，隔夜利率下破OMO利率，中短端表现强势，收益率曲线变陡。后续来看，PMI仍处于收缩区间，通胀仍然偏弱，信贷结构仍然较差，内需乏力，抢出口强度有限，基本面仍然处于筑底阶段；央行对资金面展现呵护态度，货币政策宽松格局未改，债市仍处于利多环境。但短期来看，债市下行空间仍然有限，或整体仍呈现震荡下行趋势。长端利率的进一步破位下行，可能需要央行启动买债落地等更强的货币政策信号作为支撑，预计延续震荡；而短端方面若资金面维持当前宽松状态则相对偏强，但资金面扰动较多（7月是传统缴税大月、三季度政府债供给压力），需关注央行相应对冲力度。