中广核集团海外铀资源平台。公司是中国第一、全球第三大的核电集团中广核集团下属上市子公司之一，亦是中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台。中广核矿业是香港主板上市产量最大的铀业集团，同时也是东亚目前唯一的纯铀业上市公司，主要业务为核能企业使用的天然铀资源的开发与贸易。公司将抓住全球核电复苏和天然铀需求持续增长的机遇，获取强成本竞争力的铀资源项目，致力于成为国际一流的天然铀供应商。2024年，公司权益资源量3.4万tU，权益产量1324tU，全年实现营收86.2亿港元，净利润3.4亿港元。
　　已签订2026~2028关联交易合同，预期受益铀价上行。公司6月3日公告，与中广核铀业签订销售框架协议，期限覆盖2026年~2028年；据框架协议，中广核铀业每年采购不低于1200t天然铀，每磅定价机制为30%*固定价格*年递增系数+70%*现货价格（2023年~2025年框架为40%*固定价格*通胀系数+60%*现货价格）；其中固定价格定为94.22美元（2023年~2025年框架为61.78美元）；框架协议下，2026年~2028年年度销售上限为39.4/44.0/45.6亿港元。
　　我国自2022年起每年核准新建机组10台或以上，预计核电投资长期保持高景气，铀需求可期。据IAEA，截至2024年底，全球在运核电机组417台，总装机容量377GW；在建机组62台，总装机容量64GW；预计至2050年，全球对核电的投资将达到1000亿美元。2024年7月，IAEA预测至2050年，高案/低案预测下全球核电装机950GW/514GW，该预测较2023年版本高案/低案分别上调7%/11%。国内方面，截至2024年底，在运及核准在建机组102台，装机容量113GW，规模超越美国升至世界第一；2022年~2024年，我国分别核准新建核电机组10台/10台/11台，截至目前，2025年我国已核准新建核电机组10台。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025年~2027年营收为90.8/100.2/109.4亿港元，同比+5%/10%/9%，归母净利润为6.1/9.3/10.2亿港元，同比+79%/51%/10%，对应PE为28/19/17倍。
　　风险提示：铀矿价格波动，海外业务风险，公司业绩不及预期