核心观点
　　与4月2日关税对比，特朗普新关税有三点特征：
　　一是本轮新关税覆盖日韩及南非等14国，关税覆盖国别较少；
　　二是本轮新关税延长至8月1日，更像是一种施压手段；
　　三是从税率看，新关税的国别设定与4月差别并不大。
　　市场对新关税冲击并未解读为利空，股市高开高走。TACO交易或已深入人心，市场情绪未受明显冲击。
　　后续关税怎么看？关注三条线索。
　　第一，美越贸易协议的启示：20%或为美国与其他亚洲国家谈判的基准关税，40%的转运贸易关税或同时推行。
　　第二，未来将陆续看到美国与各国达成谈判协议，关注美国差异化关税对全球制造业格局的影响。
　　第三，新关税重点关注日韩和东盟国家。随着美国与中国邻国贸易谈判逐一落定，不排除后续中美谈判或有波折的可能。
　　信息或事件
　　当地时间7月7日，特朗普发信函给日韩及南非等14国威胁征税，随后，他又签署行政令，延长“对等关税”暂缓期至8月1日。
　　风险分析
　　中国消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。
　　中国地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
　　全球关税政策具有不确定性，关税可能拖累全球经济增长，影响资产价格表现。