核心观点
　　持续推荐公司，近期港股名称正式由阿里影业改为大麦娱乐，同时公司还有两项业务变化，代表在核心业务上更加清晰和聚焦：
　　1）大麦：成为苏超南京苏州站的官方购票渠道标志大麦进入区域型体育赛事票务市场，扩大在男性用户中的知名度，与以女性为主的音乐演出市场形成互补。看好大麦的票务覆盖范围扩张，加强“买票上大麦”的用户心智，提升长期增长空间。音乐演出依然高景气，同时看好平台继续提升在本地演出、文旅演出、体育赛事等领域的市占率。
　　2）IP：锦鲤拿趣品牌调整不影响公司C端衍生业务开展。且从阿里鱼近况看，三里鸥、Chiikawa等IP授权和营销活动增加，看好业绩增量贡献。阿里鱼的全链路IP运营能力，有望为公司后续签约更多优质IP打下基础。
　　我们预计2026-2028财年公司归母净利润9.46/11.41/13.43亿元，同比增长160.18%/20.64%/17.65%，2025年7月7日收盘价对应PE为25.89/21.46/18.24x，维持“买入”评级。
　　事件
　　2025年6月25日，据36氪，基于市场、经营等综合因素考量，大麦娱乐（阿里影业）决定关停旗下全资控股的潮玩品牌锦鲤拿趣。
　　6月26日，据江苏省城市足球联赛公众号，7月5日的南京队v s苏州队比赛的官方购票渠道为大麦APP。
　　风险分析
　　影视剧面对剧本杀和其他线下娱乐活动竞争的风险、影视剧拍摄进度不及预期的风险、影视剧内容监管风险、影视资产减值风险、艺人道德风险、音乐演出票房增长不及预期的风险、全国场馆排期接近饱和导致音乐演出供给难以增长的风险、大麦出海布局进展不及预期的风险、演出票务市场竞争加剧的风险、知识产权保护不力的风险、与三里鸥等版权方合作无法续约的风险、难以与更多头部版权方达成合作协议的风险、企业风险识别与治理能力不足风险。