事件：公司公告2025年半年度业绩预告，预计25H1实现归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40.00%-50.00%；其中预计25Q2实现归母净利润8.96-9.72亿元，同比增长36.70%-48.26%。
　　 Q2利润保持高增，改革红利持续释放。25Q2利润延续强劲表现，核心原因拆解如下：1）预计25Q2核心大单品U8销量仍保持快速增长，其中除基地市场外，预计东三省、山东、四川、湖南及华东等地亦贡献主要增量，U8销量高增的同时带动产品结构提升，吨价有望实现较好增长；2）一方面原材料成本红利延续，另一方面公司践行九大变革，提升生产经营等各环节效率并带来降本增效，毛利率改善叠加管理优化，公司盈利保持高增。
　　奋楫笃行，持续突破。公司坚持大单品战略，保持U8品质差异化竞争优势的同时，扎实推进市场建设，一方面，提升U8在现有终端的单点销量占比；另一方面，新兴市场加大优质经销商开发力度，有望带来突破性增长，并推进百县工程、百城工程，精选高线城市（高容量、高结构、高成长性）通过总分共建的方式进行重点开发；此外提升罐化率、积极拥抱即时零售渠道之下，非即饮渠道也具备发力空间。综合来看，未来U8规模有望继续增长，同时引领公司产品结构升级。多元化方面，倍斯特汽水、纳豆产品有望实现良好表现。
　　公司改革α持续兑现，看好中长期竞争势能向上。短期来看，公司改革动能充足、团队士气高涨，预计核心单品U8销量维持快速增长并带动吨价升级，同时成本红利延续、降本增效持续推进，2025年作为“十四五”收官之年，公司业绩高增可以期待。中长期来看，产品端，U8品牌势能向上，随着市场和渠道的拓展未来增长仍有空间；渠道端，燕京啤酒深度分销基础扎实，渠道推力充足；此外公司内部改革决心、信心坚定，强化战略引领，持续深化卓越管理体系建设，员工动力、经营效率提升，看好公司中期利润率提升弹性。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为154.64/162.13/169.10亿元，同比+5.4%/+4.8%/+4.3%，归母净利润分别为14.87/18.06/21.19亿元，同比+40.9%/+21.4%/+17.3%，EPS分别为0.53/0.64/0.75元，以2025年7月7日收盘价计算，对应PE分别为24.2/19.9/17.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：大单品销量不及预期；原材料成本上涨超预期；宏观经济波动风险。