地缘政治事件扰动剧烈，25H1油运运价宽幅震荡。2025H1，地缘政治事件扰动运价，1月美国对俄油轮实施大规模制裁，造成短期运价跳涨，而制裁带来的原油合规运输需求提升使25Q1运价维持高位运行。Q2以来全球原油需求预期疲弱，但OPEC+持续增产使油运需求提升，运价中枢较Q1震荡下行，6月伊以短期冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机，短期运价再度跳涨，伊以双方停火后运价回吐全部涨幅。截至2025年6月30日，BDTI综合指数报收984点，较年初上涨15.4%，BDTITD3C-TCE报收29300美元/天，较年初上涨37.0%。
　　OPEC+超预期加速增产，下半年油运景气有望回升。展望下半年，油运市场受原油消费需求疲软和OPEC+增产两方面因素影响。原油消费需求方面，2025H1受贸易冲突和全球经济增长低迷的影响，原油消费需求增长预期持续下修，IEA预计2025年全球原油需求增长72万桶/日，2026年增长74万桶/日，IEA对25年原油需求增长的预测较年初下调约30万桶/日，原油需求不及预期或将使油运需求承压。OPEC+增产方面，OPEC+同意在8月份将产量提高54.8万桶/日，进一步加速增产，IEA预计2025年全球石油供应量将增加180万桶/日，达到1.049亿桶/日，其中非OPEC+国家增产140万桶/日，OPEC+增产40万桶/日。我们预计原油消费需求方面的扰动因素较少，当前需求有望随贸易冲突缓和以及宏观经济向好实现边际改善，而OPEC+的超预期增产有望持续提振原油运输需求，25H2油运景气有望回升。长期来看，随着非OPEC+国家原油市场份额的提升，西非、巴西、美国及挪威等国原油运输需求有望持续增加，叠加中东地缘风险隐忧，原油运输格局有望重塑，运距的增加有望使原油运输需求进一步扩充，油运具备长期景气基础。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，上证指数涨跌幅为+1.40%，深证成指涨跌幅为+1.25%，沪深300指数涨跌幅为+1.54%，创业板指涨跌幅为+1.50%。中信交通运输板块涨跌幅为-0.3%，涨跌幅位居所有板块第27位。过去5个交易日，交通运输行业子板块以上涨为主。涨跌幅前三位的子板块为：航运（+1.91%），港口（+0.83%），公路（+0.70%）。涨跌幅后三位的子板块为：航空（-2.74%），快递（-1.37%），铁路（-0.93%）。
　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央国企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　风险分析：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。