供给（中性）：夏季检修推进，产量高位回落，上周纯碱产量71万吨，较上月高点下降超4万吨。近期检修延续，供应难有较大增量，供给过剩压力减轻。
　　需求（偏空）：直接需求走弱，浮法光伏日熔量将逐步向下，特别是光伏行业反内卷推进下，日熔量快速向下，后续仍有减产预期。同时终端需求不理想，下游按需采购为主，负反馈压力较大。
　　宏观（中性）：短期宏观影响较少，更多是市场交易“反内卷”题材。中美贸易谈判持续推进，国内进出口贸易保有韧性，外部宏观利空暂退，国内稳经济措施出台，但经济改善压力仍较大。
　　估值（偏多）：沙河现货跌至1200附近，整体估值偏低，价格已经跌破氨碱法成本（1200-1300元左右），联碱法成本支撑较强（1100-1200元左右），表明氨碱的减产已足以调节供给过剩。
　　总结：近期纯碱供需双弱，产量受检修而滑落，由于光伏玻璃受“反内卷”，直接需求向弱且下游需求负反馈压力较大。不过由于价格低位，波动幅度往往较大，可以用期权参与。
　　操作建议：期货观望为主，可双买期权。
　　风险关注：碱厂开工、玻璃日熔量及宏观政策等。