核心观点
　　畜禽养殖：据搜猪网，2025年6月全国生猪均价14.1元/公斤，环比下跌5.7%，同比下跌22.9%。6月猪价先跌后涨，全行业继续实现盈利。6月生猪体重小幅下降，据农业农村部数据，6月底全国生猪宰后均重约90公斤，较月初下降1.8%。综合考虑体重下降以及前期仔猪疫情影响，预计3季度猪价有望迎来季节性反弹。产能角度而言，在“反内卷”政策背景下，行业产能或有望逐步平稳，据农业农村部数据，5月能繁母猪存栏量环比增长0.1%。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白羽鸡方面，据Wind，6月份商品代鸡价跌至3.5元/斤，环比下跌4.4%，毛鸡价格相对低迷，全产业链布局的企业具有明显优势，关注圣农发展。黄羽鸡方面，经历上半年低迷后，行业存栏逐步调整，预计3季度行业价格或将触底回暖，立华股份有望受益。
　　饲料、动保：6月，据Wind，玉米、豆粕、鱼粉现货价环比分别+1.6%、-5%、-1.4%，同比-2%、-12%、-13%，饲料价格区间震荡，整体处于20年下半年以来低位。水产料方面，6月水产品价格环比各有涨跌，24年秋鱼进入集中上市期，供给增加导致加州鲈、鳜鱼、生鱼等品种价格环比下跌，23-24年存塘大幅出清导致当前存塘量整体仍偏低，供需偏紧及成本下降下养殖盈利维持在近年较高水平。随着今年新鱼进入投喂高峰，预计水产料需求增长有望进入加速通道，看好养殖盈利高位下特种鱼虾料需求弹性。畜禽料方面，生猪存栏增加，肉禽、蛋禽存栏维持在历史高位，畜禽饲料需求保持同比增长。行业竞争保持激烈状态，饲料行业盈利水平在价格竞争下仍在历史低位，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，海外业务快速发展打开成长空间。动保方面，养殖产能回升推动行业需求持续回暖；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。
　　种植业：玉米价格触底回升，关注极端天气的潜在影响。据Wind，6月玉米现货均价2407元/吨，环比上涨1.6%，同比下跌2.1%。25/26年度全球玉米期末库存进一步下降，国际和国内玉米市场呈现供需紧平衡状态，价格有望温和上行。新季多个粮食产区遭遇冬春连旱，或对玉米、小麦生产造成不利影响，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科等。
　　宠物食品：今年宠物618维持快速增长，据星图数据，618宠物食品销售额75亿元，同比增长36.4%。国内龙头基于市场核心消费需求持续创新升级，成功打造出多款爆品，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。