周专题：家居估值历史低位，静待预期修复行情
　　家居用品板块估值处于历史低位。截至2025年7月4日，轻工制造-家居用品板块PE(TTM)为22.39倍，处于近五年（2020年7月4日至2025年7月4日）历史34.82%分位。欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌家居/顾家家居/喜临门/慕思股份的PE（TTM）分别为12.67/10.88/10.99/15.25/13.16/19.52/16.23倍，处于近5年历史分位的9.41%/4.79%/15.68%/52.81%/14.93%/33.42%/31.84%水平。对比前几轮估值修复，当前家居板块估值仍有较大修复空间。1）2022-2023年家居板块行情：家居用品板块PE(TTM)于2022年10月31日达到阶段性低点23.99倍，后随着疫情管控放开，消费预期修复叠加政策刺激，家居用品板块估值开始修复，于2023年2月22日达到阶段性高点33.92倍，区间涨幅为41%。当前家居板块PE(TTM)仅为22年低点的93%，为23年高点的66%。2）2024年家居板块行情：家居用品板块PE(TTM)于2024年9月13日达到阶段性低点14.46倍，后随着各地以旧换新国补政策的实施，叠加924政策发力，家居板块估值开始修复，于2024年12月12日达到阶段性高点23.09倍，区间涨幅为60%。从具体标的来看，我们将各标的的当前PE(TTM)与2024年的低点和高点进行比较，计算各标的的估值修复空间。索菲亚和欧派家居估值向上修复的弹性较大，索菲亚和慕思股份估值向下下跌的空间较小，安全边际较高。当前家居板块估值处于历史低位，若未来出现政策端催化或地产基本面好转，板块估值有望逐步修复，相关公司：1）软体家居板块：以旧换新需求占比较高，有望明显受益于以旧换新政策的刺激，相关公司慕思股份、顾家家居等。2）定制家居板块：由于白牌无法参与以旧换新补贴且经销商执行力较差，定制家居头部企业市占率有望提升，相关公司欧派家居、索菲亚等。3）智能家居板块：技术推动叠加国补刺激，智能家居渗透率提升，相关公司慕思股份、好太太、趣睡科技等。慕思股份：公司一方面在产品、渠道、产能方面持续发力，巩固传统床垫领域的竞争优势；另一方面不断加强研发投入，构建技术壁垒，推动AI床垫产品性能升级，并不断丰富智能产品矩阵，打造智慧睡眠新生态，有望创造新的增长空间。欧派家居：公司正处于“大家居”深化改革阶段，2023年积极推进组织架构改革，变“垂直产品条线组织”为“横向区域块状组织”，随着营销组织架构变革落地，品类融合将进一步加快，优化业绩表现。2025Q1公司实现营业收入34.47亿元，同比下降4.8%；实现归母净利润3.08亿元，同比增长41.29%；公司毛利率为34.29%，同比+4.31pct；归母净利率为8.93%，同比+2.91pct。公司主动实施供应链改革、自动化产线迭代升级、工艺研发升级、优化组织架构、精准实施费控绩效考核等举措，效果已逐步兑现。索菲亚：公司旗下拥有多品牌全渠道矩阵，实现定制家居市场全覆盖，分别是定位中高端市场的“索菲亚”品牌，定位大众市场的“米兰纳”品牌，定位高精人群的“司米”和“华鹤”品牌，四大品牌均拥有差异化竞争优势。随着四大品牌的推出和持续深耕，公司顺应全屋定制消费需求，围绕“大家居”战略，对索菲亚、司米、华鹤品牌进行品类扩充升级，索菲亚推出橱柜和门窗产品，司米推出衣柜产品，华鹤也提供全屋定制产品服务。公司现阶段以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间，整装渠道处于快速发展阶段，米兰纳等形成良好的品牌矩阵补充和增长动能。
　　一周行情回顾
　　2025年6月30日至7月4日，上证综指上涨1.40%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨1.50%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.58%，相较沪深300指数-0.96pct，在31个申万一级行业指数中排名21；申万纺织服饰上涨1.36%，相较沪深300指数-0.18pct，在31个申万一级行业指数中排名12。轻工制造行业一周涨幅前十分别为森林包装(+22.76%)、恒鑫生活(+15.95%)、匠心家居(+15.19%)、宜宾纸业(+14.06%)、嘉益股份(+11.41%)、佳合科技(+10.54%)、恒达新材(+9%)、英派斯(+8.58%)、茶花股份(+8.49%)、顺灏股份(+8.19%)，跌幅前十分别为英联股份(-17.66%)、新通联(-15.7%)、ST金时(-8.45%)、四通股份(-7.21%)、松炀资源(-6.48%)、海顺新材(-6.09%)、安妮股份(-5.7%)、明月镜片(-5.08%)、宏裕包材(-4.52%)、森鹰窗业(-4.46%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为飞亚达(+21.56%)、ST金一(+19.29%)、际华集团(+15.45%)、云中马(+7.6%)、爱慕股份(+6.93%)、菜百股份(+6.07%)、ST天创(+5.36%)、百隆东方(+5.27%)、嘉曼服饰(+5.16%)、潮宏基(+4.31%)，跌幅前十分别为华升股份(-8.34%)、新华锦(-6.44%)、南山智尚(-5.44%)、聚杰微纤(-5.19%)、康隆达(-4.54%)、金发拉比(-4.3%)、夜光明(-4.19%)、众望布艺(-3.84%)、ST起步(-3.68%)、ST雪发(-3.04%)。
　　重点数据追踪
　　家居数据追踪：1）地产数据：2025年6月22日至6月29日，全国30大中城市商品房成交面积305.79万平方米，环比45.73%；100大中城市住宅成交土地面积285.02万平方米，环比46.26%。2025年前五个月，住宅新开工面积1.71亿平方米，