事件
　　公司公布自研第三代EGFR-TKI伏美替尼针对EGFRPACC突变NSCLC的全球Ib期随机研究FURTHER的最新数据，显示伏美替尼在EGFRPACC突变型NSCLC一线患者的长期治疗中展现出令人鼓舞的PFS和持久的系统性应答，且总体安全性与既往临床数据一致。
　　核心观点
　　伏美替尼240mg剂量组取得16个月mPFS，显著优于现有疗法
　　根据Arrivent官网信息，160mg/240mg剂量组BICR评估cORR分别为43.5%/68.2%、mPFS分别为11.1/16.0个月，240mg剂量组大多数患者在1年后仍在研究中。美国现有针对一线EGFRPACC突变NSCLC主要是奥希替尼、化疗、IO疗法以及阿法替尼等，其中奥希替尼占比42%、阿法替尼为23%，但现有疗法的mPFS均在7.5-10个月之间，因此我们认为伏美替尼具备成为潜在最优疗法的潜力。
　　伏美替尼针对一线EGFRPACC突变NSCLC的全球III期即将启动
　　根据艾力斯2024年年报以及官方公众号，EGFRPACC突变患突变发生在EGFR 18-21号外显子，包括G719X、L747X、S768I、L792X和T854I等，约占所有EGFR突变NSCLC的12.5%，全球每年新增患者8.7万人，中国每年新增5.4万，目前尚无有效药物，存在巨大的未满足临床需求。伏美替尼针对一线EGFRPACC突变NSCLC的全球III期ALPACCA（FURMO-006）试验预计将于25H2入组首例患者，剂量为240mg。
　　投资建议
　　预计公司25/26/27年收入分别为45.3/55.4/66.2亿元，同比增长27.4%/22.1%/19.6%；归母净利润为17.7/20.9/25.0亿元，同比增长23.5%/18.1%/19.7%，对应PE为25/21/18倍。公司深耕肺癌市场，商业化成绩显著，考虑伏美替尼仍有20外插与辅助治疗等适应症拓展空间以及与可比公司平均对比PE相对较低，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）创新药临床推进进度不及预期；2）创新药临床数据不及预期；3）创新药上市后销售情况不及预期。