艾力斯：伏美替尼方兴未艾，持续拓宽护城河
　　艾力斯是一家聚焦肿瘤治疗的创新药企，依托核心产品伏美替尼的快速放量，已成功进入盈利周期。伏美替尼一线/二线治疗EGFR突变阳性NSCLC疗效与安全性双优，具备BIC潜力。公司正深入挖掘其分子结构优势，持续拓展适应症至脑转移及罕见突变等高潜力领域，构建“国内渗透+国际拓展”的双轮驱动增长格局。同时，公司通过外部引进与内部研发协同发力，布局KRASG12C突变抑制剂、RET突变抑制剂等高门槛靶向药物，持续拓宽成长边界。
　　伏美替尼疗效与安全性双优，头对头奥希替尼拓展脑转移适应症
　　第三代EGFR-TKI是治疗EGFR突变阳性NSCLC的“金标准”。伏美替尼分子设计优越，临床数据兼具疗效与安全性的优势，展现出同类最佳潜力，其一线与二线治疗适应症均已纳入国家医保目录，推动市场渗透率稳步提升，2024年伏美替尼实现销售收入35.06亿元，占公司总营收的99%以上。一线亚组分析显示，伏美替尼对脑转移患者具有显著疗效潜力，公司已启动与奥希替尼的头对头临床试验，联合化疗突破脑转移难治困境。
　　聚焦罕见突变难治高地，出海空间广阔
　　EGFR ex20ins与EGFRPACC突变合计占EGFR突变型NSCLC的20%，在海外患者中的发生率更高，且两者均呈现高度异质性，尚无统一标准治疗方案。伏美替尼凭借其分子结构设计优势，兼具靶点亲和力与代谢稳定性，有望针对罕见突变提供新的治疗方案，目前，公司正与美国ArriVent合作，联合推进EGFR ex20ins和EGFRPACC突变NSCLC的全球临床研究，获批上市后有望以三倍用药剂量持续贡献增量，打开成长天花板。
　　协同引进潜力品种，搭建肿瘤产品矩阵
　　公司通过外部引进持续丰富管线，先后从基石药业引入RET抑制剂普拉替尼，以及从加科思引进KRASG12C抑制剂戈来雷赛与SHP2抑制剂JAB-3312，进一步完善肿瘤产品布局。普拉替尼是中国大陆首款获批上市的RET抑制剂，竞争格局良好，疗效与安全性均优异，伴随RET检测普及及医保覆盖落地，其商业化潜力有望加速释放。戈来雷赛联合SHP2抑制剂JAB3312一线治疗KRASG12C突变阳性NSCLC临床数据位于第一梯队，成长空间广阔。
　　盈利预测与投资建议
　　预计2025-2027年公司营业收入分别为49.87亿元、57.68亿元和68.96亿元，预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.37亿元、21.05亿元和25.21亿元，对应EPS分别为3.86元、4.68元和5.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新药开发失败风险；
　　2、行业竞争加剧风险；
　　3、新药政策变化风险；
　　4、盈利预测假设不成立或不及预期。