供给（偏空）：7月全国排产持续增加。根据SMM，7月碳酸锂排产约8.12万吨，环比+3.92%，同比+24.92%。分原料看，锂辉石提锂排产4.28万吨，环比+8.49%，同比+41.25%，是主要的增量来源；锂云母提锂排产1.85万吨，环比-4.83%，同比+18.85%，主要系江西有碳酸锂厂有检修计划，预计检修2个月；盐湖提锂排产1.35万吨，环比+1.20%，同比+1.58%；回收端排产0.63万吨，环比+8.43%，同比+9.38%。
　　终端需求（偏空）：新能源汽车5月产销售趋淡。根据中汽协，5月新能源车产量126.96万辆，环比+1.48%，同比+35.00%；新能源车销量130.72万辆，环比+6.67%，同比+36.90%；新能源车渗透率48.66，环比+1.32pct。反内卷叠加传统淡季，预计三季度产销增速将进一步放缓。
　　材料需求（偏空）：材料厂排产增幅有限，重新开始累库。材料厂在下游偏淡的情况下优先选择稳产去库的策略。7月磷酸铁锂材料排产约28.84万吨，环比+2.29%，同比+60.18%；三元材料排产约6.36万吨，环比-1.17%，同比+28.81%。
　　库存（偏空）：供过于求格局不变，社会库存持续累库。其中，锂盐厂累库明显，下游环节出现去库，但目前下游采购意愿相对低迷，多数企业维持低库存策略，观望情绪浓厚，市场整体成交寥寥，对碳酸锂价格支撑性有限。仓单持续增加，可交割品充足。
　　成本利润（中性）：锂精矿进口环比持稳，价格止跌。目前澳矿暂未有减停产消息，预计后续澳洲锂矿仍将较为充足。澳大利亚锂辉石精矿CIF中国现货价格止跌，碳酸锂成本支撑持稳。
　　估值（偏空）：价格已经运行至外购锂辉石提锂套保区间，往上将面临外购锂云母提锂套保压力。
　　投资建议
　　从排产角度看，供给增幅大于需求，需求端排产基本维稳。从平衡看，供过于求加剧，显性库存累库压力持续。从估值角度，价格再往上将达到外购锂云母套保区间，套保压力将较大。整体看，前期上涨主要系下游（贸易商为主）集中补库和反内卷政策对市场情绪的提振的结果，而非基本面改善带动，后期基本面对价格的拖累或将显现。短期内，价格上方压力明显，随着下游采买力度减弱，价格或回落。
　　风险提示
　　供给端减停产事件、政策扰动