核心要点：
　　6月工程机械主要产品月平均工作时长为77.2h，同比下降9.1%
　　据工程机械工业协会统计，2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长为77.2h，同比下降9.1%，环比下降8.6%。其中：挖掘机64.2h；装载机92.7h；汽车起重机109.0h；履带起重机86.6h；塔式起重机47.7h；压路机35.1h；摊铺机44.7h；旋挖钻机61.3h；非公路矿用自卸车142h；混凝土泵车42.7h；搅拌车64.7h；叉车92.7h。开工率方面。2025年6月工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55个百分点，环比下降2.65个百分点。其中：挖掘机58.2%；装载机59.5%；汽车起重机73.3%；履带起重机58.7%；塔式起重机39.5%；压路机45.7%；摊铺机57.1%；旋挖钻机45%；非公路矿用自卸车47.4%；混凝土泵车37.7%；搅拌车34.7%；叉车53.4%。
　　6月工程机械开工较弱或受气候等因素影响，未来更新需求有望加速释放
　　6月工程机械主要产品月均开工小时同比降幅较前值继续扩大，工程机械主要产品月均开工率同比降幅亦连续4个月扩大。我们认为主要原因或受施工淡季、高温以及有效需求不足等因素影响。从下游来看，我国房屋新开工面积累计增速由2025年2月-29.6%持续收窄至5月-22.8%，地产对工程机械需求拖累逐渐减弱。而今年以来基建投资（不含电力）累计增速相对稳定，5月为5.6%。水利管理业固定资产投资累计增速则由2月39.1%下降至5月26.6%，表明今年以来虽水利行业需求增长有所放缓但基建总体需求稳中有升。此外，据慧聪工程机械网，5月北京和广州相继出台高排放非道路移动机械禁用政策。随着更多地区发布禁用政策，国三以下排放标准的设备有望加速出清，推动工程机械更新需求加速释放。
　　工程机械出口持续增长，海外开工率反映市场需求较为旺盛
　　据中国机电产品进出口商会，2025年5月我国工程机械出口额同比增长8.8%。1-5月我国工程机械累计出口额约231.2亿美元，同比增长9.1%，其中主要品类累计出口额增速分别为，挖掘机（22.3%）、铲运机械（0.5%）、起重机械（14.4%）、工业车辆（-1.45%）、路面机械（14.0%）、混合搅拌机械（24.5%）、零部件（11.9%）。此外，2025年5月日本、欧洲、北美洲和印尼地区挖掘机开工小时数同比增长1.1%、4.5%、-3.4%、6.5%，反映海外主要市场需求均较为旺盛，叠加我国企业加速出海，今年工程机械海外收入有望继续保持快速增长。
　　投资建议
　　虽然6月我国工程机械主要产品开工同比走弱，但主要原因或为传统淡季叠加高温等气候因素影响。同时，今年以来地产开工降幅持续收窄，基建投资亦稳中有升，叠加政策支持更新需求持续释放，今年工程机械国内需求有望继续复苏。此外，5月工程机械整体和主要细分种类出口额均保持增长，亦支撑今年工程机械企业业绩持续提升。综上，我们继续看好工程机械板块，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、安徽合力、杭叉集团、恒立液压、浙江鼎力。
　　风险提示
　　政策落地效果不及预期。国内经济增长不及预期。海外需求不及预期。钢材等原材料价格上涨。中美关税摩擦再度升级