市场行情回顾：
　　上周（6月30日-7月4日）机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为0.26%、1.99%及0.1%，在31个申万一级行业中排名分别为第24、9、25位；同期沪深300涨跌幅为1.54%。
　　行业观点：
　　1)中国工程机械5月份出口持续增长。据今日工程机械整理的海关数据，2025年5月，中国工程机械贸易出口额50.24亿美元，同比增长8.51%；1-5月累计出口额230.95亿美元，同比增长8.98%。从出口地区看，1-5月出口额排前三位的国家是俄罗斯、美国、印度尼西亚，印度也进入前五。从要出口产品挖掘机来看，5月中国挖掘机出口总额为8.89亿美元，同比增长26.57%；1-5月累计出口40.01美元，同比增长22.81%，增速较整体工程机械更快，出口额排前三的是印尼、俄罗斯及比利时，出口增速较快的地区是东南亚的印尼（同比+55.55%），及西非的马里（+457%）及几内亚（+171.55%）。我们认为在一带一路政策及内资主机厂竞争力持续提升背景下，工程机械海外市场空间将持续打开；内需在基建托底下更新替换需求将不断释放，整体周期向上趋势明确。
　　2)光伏：上周多晶硅价格短期上行，电池片环节价格回落，下半年主材各环节依然承压。上周多晶硅N型复投料主流报价36元/千克，颗粒硅主流报价34元/千克，主要是由于头部企业自律基于成本统一上调报价，但下游电池片、组件环节需求较弱，市场成交较为有限。电池片环节上周各类型价格集体回落，厂商生产意愿较低，7月中企全球排产为54-55GW，月环比下降3%。目前部分环节如光伏玻璃头部厂商已计划自7月开始减产30%，有利于其产能进一步出清，短期改善玻璃环节的供需格局，但是否是整体主材减产的信号，还需观察。鉴于“531”抢装导致的装机前置，我们认为光伏下半年需求依然承受压力，主材各环节竞争格局依然严峻。
　　3)风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。