供需方面，据SMM了解，Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，较目前负加工费相比有所超预期。需求方面，铜下游需求回落，SMM铜杆开工率74.0%，环降1.8；铜线缆企业开工率70.18%，环比下降3.08。高铜价抑制下游采购意愿，叠加新订单增长不足，线缆行业开工率有所下滑，成品库存亦有所回落。终端方面，2025年7月空调、冰箱、洗衣机三大白电排产合计2960万台，较去年同期生产实绩下降2.6%。SMM数据显示，受家电需求走弱影响，漆包线企业近期开工率持续下滑，行业连锁反应显现。库存方面，6月26日国内市场电解铜现货库存13.18万吨，较19日降1.75万吨。
　　宏观方面，媒体报道称，特朗普考虑最早在9月份宣布鲍威尔的继任者人选，美国经济数据不佳、市场对美联储政策独立性的担忧使得美元指数徘徊在3年多以来的低点附近。国内方面，规模以上工业企业利润同比由前4月的+1.4%转为-1.1%，其中制造业保持+5.4%，价格下行和需求偏弱仍是主要压力来源。
　　总的来看，近期地缘冲突缓和，美联储降息预期上行，市场风险偏好有所好转，短期铜供应端偏紧和库存低位支撑，铜价或维持震荡偏强走势，但国内需求走弱和宏观不确定性仍存，需注意价格高位回落风险。