有效需求不足是现阶段板块核心矛盾
　　计算机行业属于后周期品种，当前有效需求不足是板块核心矛盾。2020年以来计算机行业整体营收略增但利润下滑，主要原因在于需求低迷背景下，各项费用增速高于营收增速导致盈利受损。2024年行业营收小幅增长，增速回落处于历年低位，有效需求仍然有待反转。2025Q1行业营收总额1392.9亿元，同比增长4.5%，增速出现回暖；一季度归母净利润-4.7亿元，同比改善80.8%，实现增长回正，从合同负债等前瞻指标关键，需求端逐渐迎来拐点但弹性有限，2023/2024年行业人员供给连续出清，预计2025年行板块净利润率有望迎来较大改善。
　　AI与国产化有望成为需求端破局点
　　回顾年初至今走势，计算机板块共经历“DS/主线—关税纷争—主题轮动”三大阶段。年初随DeepSeek-R1发布，国产大模型快速追赶海外头部推升板块热度，随国内各大企业/机构积极接入热度不断攀升，板块超额收益明显。后续随时间临近年报季结合市场情绪回落板块逐步调整，中美关税纷争加剧恐慌情绪、跌幅有所加深。4月中旬开始关税博弈呈好转迹象，市场情绪有所回暖，板块同步修复但未见明显主线，主要由关键产业变化引领阶段性行情，跨境支付、自主可控、AIAgent、量子科技等各有反应，行情背后新兴技术变革与国产化带动增量需求是市场期待的破局关键。
　　2025年AI迎来上下半场切换，聚焦云与AIAgent
　　从历史上看，每一轮AI技术创新周期都可以分为上下半场，上半场模型快速迭代算力为王，下半场技术与场景融合应用为王，随着Scaling Law放缓模型智力提升逐渐进入瓶颈期，2025年AI正式进入上下半场切换，应用落地并形成商业闭环是产业进一步演进的核心，短期AI应用落地遵循奇点爆发，智驾、AI健康有望迎来产业奇点，长期来看AIAgent产品范式变革是AI应用爆发的关键，云与AIAgent原生应用有望成为最大受益环节。
　　中美科技博弈加剧，自主可控带来国产化渗透率进一步提升
　　2023年以来美国进一步加大对国内的科技封锁，自主可控重要性持续凸显，经过这几年的持续发展，国产软硬件生态初步成熟，后续聚焦数据库、大型PLC及部分工业软件等渗透率较低的国产化环节，此外国产算力、能源IT等领域受益于国产化与AI等技术创新共同驱动，景气度持续抬升的同时国产化渗透率有望加速提升，相关AI芯片、功率预测、新型电力系统等环节有望迎来快速增长。
　　风险提示
　　1、AI等底层技术变革不及预期；2、下游客户信息化支出修复不及预期；3、产能不及预期的风险；4、政策落地低于预期。