信用债重回强势，3Y及以上品种收益率普遍下行5BP左右。本周利率债收益率震荡回落，1Y、3Y、5Y和7Y期国开债收益率分别下行3BP、2BP、1BP和4BP，10Y期收益率持平。信用债收益率重回下行态势，3Y及以上各品种普遍下行5BP左右。1Y期AA+及以上等级信用债收益率下行2BP，AA级下行4BP，AA-级下行7BP；3Y期各等级信用债收益率下行4-6BP；5Y期各等级信用债收益率下行2-4BP；7Y期各等级收益率下行4BP；10Y期各等级收益率下行4-5BP。除部分高等级短久期品种外，信用利差多数下行。1Y期AA+及以上品种信用利差上行1BP，AA下行1BP，AA-下行4BP；3-5Y期各等级信用利差下行2-4BP；7Y期各等级信用利差下行1BP；10Y期各等级信用利差下行4-5BP。
　　城投债利差全面下行，各品种利差均下行约4BP。外部评级AAA、AA+和AA级平台信用利差均下行约4BP。AAA级平台信用利差多数下行3-4BP，辽宁下行9BP；AA+级平台利差多数下行3-5BP，青海下行2BP，辽宁持平；AA级平台利差多数下行3-6BP，辽宁下行13BP，云南下行7BP，天津下行2BP，山西下行1BP。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差均下行4BP。各省级平台利差多数下行2-5BP，江苏下行7BP；各地市级平台利差多数下行3-6BP，青海下行2BP，内蒙古持平；区县级平台利差多数下行3-5BP，广西下行7BP，云南下行8BP，辽宁下行13BP。
　　产业债利差多数下行，混合所有制地产债利差略有抬升。本周央国企地产债利差下行4BP，混合所有制地产债利差上行2BP，民企地产债利差抬升13BP。龙湖下行5BP，金地下行4BP，美的置业下行2BP，万科利差上行11BP，旭辉上行355BP。各等级煤炭债利差下行3BP；AAA和AA+级钢铁债利差分别下行3BP和4BP；各等级化工债利差下行4-5BP。陕煤利差下行1BP，河钢利差下行2BP，晋控煤业下行4BP。
　　二永债收益率跟随存单利率回落，中短端高等级品种利差压缩幅度较大，整体表现强于普通信用债品种。1Y期AAA-二级资本债收益率下行9BP，利差压缩6BP，其余等级二永债收益率下行8BP，利差压缩4-5BP。3Y期AAA-二级资本债收益率下行9BP，利差压缩7BP，其余等级二永债收益率下行6BP，利差下行4BP。5Y期各等级二永债收益率下行5-7BP，利差压缩5-6BP。
　　产业永续债超额利差大致平稳，3Y期城投永续债超额利差下行。产业AAA3Y永续债超额利差上行0.01BP至3.82BP，处于2015年以来的0.59%分位数，AAA5Y永续债超额利差持平于8.51BP，处于2015年以来的6.09%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差下行2.38BP至3.76BP，处于0.29%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差上行0.10BP至9.91BP，处于9.32%分位数。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。