核心要点：
　　06月30日-07月04日，机器人行业指数下跌2.6%
　　根据Wind数据，06月30日-07月04日，机器人行业指数下跌2.6%，跑输机械设备行业2.8个百分点，跑输沪深300指数4.1个百分点。2025年年初至07月04日，机器人板块上涨7.0%，跑输机械设备1.3个百分点。估值方面，截至07月04日，机器人板块PE(TTM)为158.06倍，位于2012年至今97.1%分位数；PB(LF)约5.17倍，位于2012年至今69.8%分位数。
　　中国企业闪耀2025慕尼黑机器人展，展示中国智造创新成果
　　2025年7月2日，据人民网消息，2025慕尼黑国际机器人及自动化博览会日前在德国慕尼黑展览中心举行。该展会每两年举办一届，是全球机器人及自动化解决方案的行业盛会，从单个组件到完整系统，从具体应用到相关服务，呈现了整个自动化产业链。本届展会共有来自40个国家的约900家参展商。
　　本届机器人展共有100多家中国机器人企业参与，在国际舞台上展示中国智造最新进展，其中部分企业亮点如下：
　　埃斯顿自动化：据工控信息网消息，埃斯顿重磅推出人形机器人新一代产品CODROID 02，新一代CODROID 02将实现全身所有关节的运动能力，在各个场景下的灵活性与适应性得到显著提升。CODROID 02聚焦于工业中的重载搬运和灵巧装配场景，可广泛应用于汽车总装、电子装配、物流等行业。埃斯顿重磅首发1000KG负载工业机器人，并展示了埃斯顿符合CE/FCE认证的产品型谱。聚焦专业工艺场景，本次展会带来覆盖锂电、钣金加工、码垛物流包装、汽车重负载等领域的创新型产品，以完善机器人型谱满足各类高端制造需求。
　　绿的谐波：据网易消息，公司参展的核心产品为谐波减速机，通过齿差传动实现100:1减速比，旋转执行器则具备高力矩输出，这些都是自主研发产品，受到市场欢迎。目前公司产品在国内机器人市场占比较高，未来公司将海外业务作为开拓重点，随着产品质量不断提升，希望将海外业务占比提升至50%以上。
　　展会期间，AI与“智能移动”的融合成为一大亮点，推动机器人从被动执行向主动智能转变，未来有望实现环境感知与自主决策，为职场协作带来更自然的体验。众多中国企业的参与，充分彰显了我国在机器人及自动化领域的创新成果与技术实力，这不仅有助于提升中国企业在国际市场上的知名度和影响力，更促进了中国机器人产业的国际化进程。通过与全球同行的深度交流与合作，中国企业能够紧跟技术前沿，加速产业升级，从而在激烈的国际竞争中占据有利地位。
　　投资建议
　　基于2025年慕尼黑博览会展现的趋势，人形机器人领域投资应聚焦三大方向：技术突破（中国企业在核心零部件自主化与AI融合加速，推动性能跃升）、场景落地（工业制造向多元领域渗透，适配性持续验证）及全球化布局（本土供应链优势结合国际生态合作，重塑全球竞争格局）。未来行业将呈现硬件标准化、软件智能化、场景碎片化特征，具备全链条创新力与生态整合能力的企业将引领增长，投资需围绕技术纵深、场景渗透与出海动能展开。建议关注：绿的谐波和国茂股份。综上，我们维持机器人行业“增持”评级。
　　风险提示
　　人形机器人市场需求不及预期。人形机器人技术进展不及预期。政策不及预期风险。