国营老厂整合而来，深耕半导体设备制造。北方华创成立于2001年9月，2010年在深圳证券交易所上市。公司主营半导体装备、真空及锂电装备、精密元器件业务，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。公司前身是由北京电控整合原国营700厂、706厂、707厂、718厂、797厂、798厂的优质资产和业务，发起设立的北京七星华创电子股份有限公司。
　　产品覆盖广泛，平台化布局有望协同增长。半导体设备领域，公司主要产品包括刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法、离子注入等核心工艺装备，广泛应用于集成电路、功率半导体、三维集成和先进封装、化合物半导体、新型显示等制造领域。2024年公司刻蚀设备收入超80亿元，薄膜沉积设备收入超100亿元，热处理设备收入超20亿元，湿法设备收入超10亿元，2025年3月，公司正式宣布进军离子注入设备市场。
　　控股芯源微，进一步扩大产品覆盖范围。截至2025年6月23日，北方华创约持有芯源微17.87%的股份，为芯源微第一大股东，且北方华创共提名了4名非独立董事和1名独立董事，并成为芯源微控股股东并取得对芯源微的控制权。芯源微主营产品包括光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备，与北方华创的产品形成互补，双方可在研发、供应链、客户资源等方面加强协同，共同提升企业竞争力。
　　自主可控持续推进，半导体设备国产化具有较大空间。在国际贸易摩擦的大背景下，我国半导体领域的自主可控持续推进。在半导体设备领域，2024年全球头部半导体设备公司应用材料、LAM和TEL的营收分别达214.39亿美元、127.53亿美元和126.51亿美元，以上三家企业在中国大陆市场的销售收入占其总收入的比例均超过40%，合计近200亿美元，国内的半导体设备市场仍有较大的国产替代空间。
　　盈利预测：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为76.36/98.08/120.88亿元，对应7月2日股价PE分别为31/24/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：晶圆厂扩产不及预期、美放开半导体管制、研发及客户导入不及预期。