棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13785元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.14%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15171元/吨，较前一日变动+35元/吨，现货基差CF09+1386，较前一日变动+55；3128B棉全国均价15203元/吨，较前一日变动+40元/吨，现货基差CF09+1418，较前一日变动+60。
　　近期市场资讯，据美国农业部（USDA），截至6月26日一周，美国本年度陆地棉净签约5352吨，装运5.8万吨。其中至中国净签约-91吨，装运1066吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价延续震荡。国际方面，USDA公布美棉新年度实播面积在1012.0万英亩，高于市场预期。目前美棉种植基本结束，天气表现总体尚可，干旱区域面积占比持续减少，最新一周优良率也明显回升，供应端利好或难显现，后续仍需重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，由于前期棉花加速去库，商业库存降至历史同期低位，本年度后期供需仍有趋紧预期，对棉价形成上涨驱动。叠加近期新疆局部地区气温偏高，个别棉田受阶段高温天气影响出现轻度黄萎病，引发市场关注。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉花整体长势良好，新作产量继续增加的概率较大。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品累库有明显加速，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。
　　策略
　　中性。当前中美达成框架协议，但关税细节仍未公布，宏观不确定性仍存。近期新疆部分棉区遭遇持续高温天气，天气扰动下郑棉偏强震荡。不过新年度国内棉花丰产预期较强，淡季需求逐渐转弱，持续上行空间仍受制约。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2509合约5767元/吨，较前一日变动+1元/吨，幅度+0.02%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6060元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+293，较前一日变动-11。
　　近期市场资讯，甘蔗技术公司CTC近日发布报告，受不规则降雨的影响，巴西中南部地区5月甘蔗单产从去年同期的每公顷91吨下降至80.8吨的原因，同比下降12%。印度巴罗达银行发布的最新报告显示，受益于西南季风加速推进，截至6月27日，印度主季作物总播种面积同比增长11.3%。截至6月30日，全国降雨量高于长期平均值（LPA）9个百分点。报告指出，豆类和稻米播种面积增幅尤为显著，分别同比增长37.2%和47.3%。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价窄幅波动。原糖方面，巴西25/26榨季供应增加的预期暂未改变，北半球印度和泰国降雨充足，新榨季产量预计也有所回升，压制ICE原糖价格。不过供给端压力已经较大程度体现，随着原糖价格持续下跌，糖醇价差显著收窄，巴西制糖比及估产变数增加，原糖下方空间受限，短期存在超跌反弹的可能性。中长期仍需关注下半年巴西天气及生产数据，若增产预期能够逐步兑现，原糖中期仍有下行压力。郑糖方面，本榨季国产糖产销进度持续偏快，工业库存降至同期低位，现货价格表现相对坚挺。随着原糖止跌企稳，郑糖反弹加速，短期5600元/吨附近支撑预计较强。不过由于配额外进口窗口已然打开，三季度原糖将陆续到港，7-8月供应压力预计显著增加，限制郑糖上方空间，后续需重点关注进口糖到港节奏以及替代品进口政策变化
　　策略
　　中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西估产及国内进口节奏。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5094元/吨，较前一日变动+22元/吨，幅度+0.43%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+856，较前一日变动-22。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5085元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-9，较前一日变动-22。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳，零星下探。上海期货交易所主力合约价格延续探涨态势，但涨幅仍较有限，现货市场部分贸易商出货压力较大，随盘调价意愿减弱，山东、江浙沪地区个别牌号价格下探100元/吨；进口阔叶浆市场交投仍偏平淡，下游纸询盘积极性不高，基本维持按需采浆，市场价格延续偏稳局面整理；进口本色浆及化机浆市场交投不旺，主流行情偏于稳定运行。
　　市场分析
　　纸浆期价昨日震荡收涨。6月20日，上期所发布关于暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库的公告，由于布针是最便宜的交割品，引发市场波动加剧。不过由于已注册仓单不受影响，老布针压制近月盘面的趋势未改。长期来看，如果未来布针不能交割，而乌针今年8月又有转产高品质针叶浆“白熊”的计划，盘面现货定价或逐渐向欧针看齐。
　　供应方面，5月国内纸浆进口量环比回升，供应宽松格局短期或难逆转。当前国内港口库存仍处于近年同期高位，对市场价格形成持续压制。需求方面，国内仍处造纸行业季节性淡季周期，下游需求持续偏弱，原纸价格低位