纸浆期货自2018年上市以来，得到了行业上中下游企业的高度肯定和广泛认可，市场影响力大幅提升，期货市场服务实体经济的作用在中国造纸产业得到切实体现。为了进一步满足造纸产业链特别是文化用纸产业链风险管理需求，提升商品期货市场服务实体经济质效，促进形成公开、公平、公正的价格体系，上海期货交易所（下称上期所）拟上市胶版印刷纸期货及期权，完善浆纸产业期货期权品种序列。
　　胶版印刷纸期货（交易代码：OP）即将于上海期货交易所挂牌上市。据交易所公布信息，双胶纸期货交易单位为20吨/手，最小变动价位为2元/吨。合约设计涨跌停板为上一交易日结算价的±4%，最低交易保证金为合约价值的5%，交割方式为实物交割，交割单位为20吨，按照胶版印刷纸5000元/吨估算，胶版印刷纸期货合约价值约为每手10万元，最小交割单位为20吨，约为10万元。最小交割单位设置，充分考虑了我国胶版印刷纸现货贸易习惯、运输方式和仓储便利性。
　　双胶纸产业链条为“木浆——双胶纸——教辅教材、本册、社会图书、宣传彩页等下游产品——终端领域”。双胶纸的原材料一般以阔叶浆为主，同时也包含一定比例的针叶浆和化机浆。自制或外采的木浆初步处理后按照一定比例混合，并且加入各种化学助剂形成混合浆，混合浆经过成形网过滤脱水形成湿纸幅，之后经过压榨（机械脱水）、干燥、表面施胶、再干燥、压光、卷取等一系列工序形成成品双胶纸。在产业链定位中，属于当前已上市品种“纸浆”的下游，从供需格局来看，行业新增产能持续投放，终端需求增速面临挑战的情况下，行业供需格局整体偏过剩。
　　双胶纸期货交割引入注册品牌制度，但是具体的生产企业和品牌由交易所另行规定并公告。用于实物交割的胶版印刷纸，应当为定量65g/m2、70g/m2、75g/m2、80g/m2的双面胶版印刷纸（以下简称双胶纸），厚度应当为82μm、88μm、94μm、100μm，其定量偏差、厚度偏差、不透明度、吸水性(正反面均）、抗张指数、平滑度(正反面均）、平滑度（两面差）、横向伸缩性等技术指标应当符合或者优于GB/T 30130-2023《胶版印刷纸》中优等品规定，D65亮度指标应当为80.0%～85.0%，横向耐折度指标应当符合或者优于合格品规定。
　　从期货上市的影响来看，双胶纸期货的上市将更有利于服务实体经济。我们认为，双胶纸期货上市之后，市场参与主体将增加，价格将反应多方资金的预期，行业的定价模式也将发生转变，参照当前纸浆的贸易模式，基差贸易的比重或有所提高，同时，浆纸产业链上下游皆为上市品种，为投资者提供了更丰富的工具和策略，用来表达对于加工利润或者针阔价差的看法。