持续配置反转因子。按照定量指标的结果，目前经济回落、流动性略偏松，信用指标转好，微观映射中经济（盈利预期）好转回到中等，信用转好，微观流动性偏紧，因此仅流动性触发修正，修正后的方向为经济下行、流动性偏紧而信用转好，修正后的方向与上期维持一致；由于流动性与信用产生明显背离，我们主要按照对经济不敏感、对信用敏感来选择得分前三的因子，各股票池配置风格仍偏向成长，300、500的因子选择与上期保持一致，无共振因子，中证1000的因子选择中增加了短期反转因子，低波动率、短期反转为共振，各股票池都配置了反转因子，该因子目前也持续反弹。
　　大类资产配置观点：小幅增配美股。结合当前指标，目前经济下行、流动性偏紧、信用较好，和此前观点一致，权益仓位不变；美股趋势回升，小幅增配5%。
　　经济前瞻指标：仍在下降期初期。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，2025年7月处于下降趋势初期，未来将持续下降。
　　流动性：货币投放进一步回升。6月我国利率继续有所下行，短端利率回到12个月均线以下，长期利率仍与均线有较大距离，利率指标回到明显宽松状态；货币量方面，投放数据进一步反弹，信号回升至宽松，但超储率水平仍然处在较低位置，综合流动性指标维持略偏松。
　　信用：在2024年下半年，信用各维度指标都偏弱，信用量、结构持续维持低水平，本月信用指标与上期接近，社融存量同比小幅回落，但信用结构有所好转，综合信用指标维持较高水平。
　　市场关注点：流动性关注度仍最高。2023年以来信用、通胀（通缩）的关注度较高，而近阶段流动性成为最受关注的变量，尤其是9月末的上涨行情以来，说明当下市场受流动性驱动较多，近期宏观、微观流动性强度都不高，权益市场表现呈现震荡；经济近一年的关注度持续提升，但近两个月回落，流动性关注度仍最高
　　宏观视角下的行业选择：结合各宏观维度指标观点，本期经济指标下行，流动性指标修正为略偏紧而信用指标维持乐观，由于流动性和信用背离，我们在行业配置上倾向于选择对经济不敏感、对信用敏感的行业，对经济不敏感、对信用敏感的行业都有一定的成长属性，整体配置行业的成长属性较高，本期与上期选择变化不大。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。