本报告导读：
　　公司前瞻卡位人形机器人赛道，通过战略投资K-Scale Labs切入“开源硬件+AI模型”新赛道，并成功下线首台自研样机K-Bot，验证精密制造能力，加速构建“制造+技术”双轮驱动的智能产品新增长极。
　　投资要点：
　　投资建议。维持公司2025/2026/2027年EPS为5.18/6.53/8.17元，参考可比公司2025年平均估值PE为24.42倍，给予公司2025年24倍PE，上调目标价至124.32元，维持增持评级。
　　公司前瞻布局机器人赛道，卡位中长期增长新方向。公司通过美国子公司RevEdge Inc.完成对人形机器人企业K-ScaleLabs的200万美元战略投资，正式切入以“开源架构+AI模型”为核心的机器人新赛道。K-Scale具备“本体+AI大模型”一体化技术能力，主打低成本、消费级人形机器人平台，公司将发挥其在北美市场的本地制造和渠道覆盖优势，推动产品实现规模化落地。我们认为，此次合作是公司在不脱离主业基础上对前沿技术方向的有序延展，有望借助制造能力与市场资源形成放大效应，拓展智能化新业务的中长期成长空间。
　　智能制造能力实现突破，首台K-Bot人形机器人样机成功下线。此次样机顺利交付，标志着公司在高复杂度产品的结构设计、系统集成与精密制造领域完成了从0到1的关键技术验证，初步验证了小批量高精度制造流程的可行性，为后续产业化推进奠定了坚实基础。我们认为，公司未来有望依托其在智能电动低速车和特种车辆领域积累的精密制造与系统集成能力，结合海外产能与渠道资源，逐步推进智能产品体系化布局，打开中长期成长新方向。
　　加快推进全球化产能布局，抗风险能力突出。公司构建“中国+东南亚+北美”三位一体的制造体系，北美市场以美国得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州三大工厂为核心，实现“部件生产+整车制造”闭环，东南亚越南工厂覆盖车架成型、表面处理、动力总成等核心工序，产能持续提升。多区域产能协同下，公司通过供应链垂直整合与本土化生产，抗风险能力突出。
　　风险提示。下游需求波动风险、新品放量不及预期风险。