【主要观点】
　　本周债市的回落主要受到股债跷跷板效应的影响，中东局势出现缓和，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，A股市场连续上行，市场风险情绪好转，债市连续下行，但当前已基本稳定，周中易纲虽表明避免形成利率单边下行的政策预期，但是随后发现存在过度解读，因此对债市造成小幅波动但不改整体趋势。当前债市波动率整体回落，长短期国债走势分化，跨期价差明显扩大。虽然消费数据受节假日、618购物节等因素出现好转，但是投资端及生产端依然未见拐点，基本面对长债端存在支撑。资金面环比收敛符合季节性因素，但从央行的操作来看，其对流动性呵护的态度明显，故资金面整体保持稳定。短期内市场利率上行空间和下行空间都较为有限，总体上来看，在基本面和资金面的支撑下，债市将继续维持偏强震荡。
　　【策略】
　　当前债市回归基本面和资金面定价，若无情绪冲击则波动整体减弱，市场利率呈现上有顶，下有底的格局，基本面未发生反转之前，债市依然存在支撑，建议逢低做多。